Buterin: ETH sollte als Wertspeicher bewertet werden, nicht als Fee-Burn-Token
Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin sagt, ETH sollte als Wertspeicher (Store of Value) und nicht anhand der durch Gebühren verbrannten Token bewertet werden. Die Quellen weichen beim Umfang der aktuellen Bewertung voneinander ab: CryptoPotato nennt eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung von über 260 Milliarden US-Dollar, Decrypt etwa 270 Milliarden US-Dollar.
Verfasst von der KI-Redaktion von CoinArticle · auf Basis von 2 angegebenen Quellen. So arbeiten wir
Buterin definiert den Wertversprechen von ETH neu
Vitalik Buterin hat in einer Reihe von Beiträgen auf X argumentiert, ETH sollte als Wertspeicher (Store of Value, SoV) bewertet werden und nicht als Token, dessen Preis sich an den Gebühren orientiert, die er dem Umlauf entzieht. Er sagte, der Fee-Burn-Fall sei nie so stark gewesen, wie er erschien, und seine Verfolgung könnte die Dezentralisierung von Ethereum schwächen. Außerdem sagte er, die Community müsse sich nicht sorgen, falls das Verbrennen von Gebühren dauerhaft unter 10 % des Break-even-Niveaus des Netzwerks bleibt, unterstützt jedoch ausdrücklich den weiteren Betrieb von EIP-1559 und dessen Burn-Mechanismus.
Das Argument beruht auf einer Barwert-Betrachtung (Net Present Value). Nach diesem Modell könnte ein Netzwerk, das jährlich Token im Wert von 1 Milliarde US-Dollar verbrennt, bei einem Diskontsatz von 4 % theoretisch eine Bewertung von 25 Milliarden US-Dollar stützen. Buterin sagte, die Burn-Aktivität von Ethereum in den Jahren 2021 bis 2023 habe die Bedingungen nicht erfüllt, die dieses Modell voraussetzt, da ein großer Teil der Nachfrage aus krypto-nativen Aktivitäten wie Kreditvergabe und NFT-Käufen stammte. Seiner Ansicht nach mache das den Burn zu einem schwachen Boden für den Kurs des Tokens.
Bewertungslücke und der Vergleich mit Unternehmen
Die beiden Quellenberichte beziffern die aktuelle Bewertung von Ethereum leicht unterschiedlich. CryptoPotato nannte unter Berufung auf CoinGecko-Daten eine vollständig verwässerte Marktkapitalisierung von über 260 Milliarden US-Dollar, während Decrypt den Wert mit etwa 270 Milliarden US-Dollar angab. Die Differenz passt dazu, dass beide Medien unterschiedliche Stichtage oder Methoden verwenden; keine der Quellen klärt sie auf.
Buterin nutzte die Bewertung für einen allgemeineren Punkt. Er sagte, eine Marktkapitalisierung dieser Größenordnung allein durch Burns zu rechtfertigen, würde voraussetzen, dass Ethereum im Maßstab eines großen Konzerns arbeitet, und verwies dabei auf L'Oréal, das er auf Platz 55 einordnete. Eine von ihm geteilte, KI-generierte Schätzung bezifferte die jährlichen F&E-Ausgaben von L'Oréal auf etwa 0,58 % der Marktkapitalisierung. Dasselbe Verhältnis auf Ethereum übertragen, so Buterin, würde jährlich rund 700.000 ETH an Protokollfinanzierung erfordern, was die Einnahmen der Validatoren um etwa zwei Drittel senken würde. Die Governance müsste, so argumentierte er, "stark interventionistisch" werden, um auf Burns zu optimieren, und dies könnte die Gas-Preise so weit anheben, dass Nutzer ausgepreist werden, die Privatsphäre und Sicherheit am dringendsten brauchen.
Marktumfeld und Mittelflüsse
CryptoPotato berichtete, dass ETH über 2.100 US-Dollar gehandelt wird, innerhalb von 24 Stunden um knapp 5 % und in der vergangenen Woche um mehr als 7 % gefallen ist. Über 30 Tage ergibt sich ein Rückgang von etwa 15 %, im Vergleich zu vor zwölf Monaten ein Minus von rund 37 %. Spot-ETH-ETFs verzeichneten die sechste Woche in Folge Abflüsse, in der jüngsten Woche verließen etwa 365 Millionen US-Dollar die Fonds. Keine der Quellen bringt die Kursentwicklung direkt mit Buterins Äußerungen in Verbindung, und die Berichte stellen keinen kausalen Zusammenhang zwischen beiden her.
Konkurrierende Ansichten zum Status als Wertspeicher
Decrypt berichtete, dass Binji Pande von Ethlabs Buterin zustimmt und ETH als zukunftssicheren Wertspeicher im Vergleich zu Bitcoin beschreibt, unter Verweis auf Zensurresistenz, Verteilung sowie die Rolle von Ethereum bei Tokenisierung, Stablecoins und DeFi. Pande argumentierte, Gold sei durch Transportierbarkeit und die Notwendigkeit physischer Lagerung eingeschränkt. Zudem stellte er die Frage, wie gut Bitcoin auf KI- und Quantenbedrohungen vorbereitet sei, und verwies auf das im Januar gebildete Post-Quantum-Team der Ethereum Foundation als Beleg für Vorbereitung. Dabei handelt es sich um Standpunkte einer nahestehenden Organisation und nicht um unabhängige Einschätzungen; Decrypt hat keine Stellungnahme von Bitcoin-Seite eingeholt.
Buterins Argumentation dreht sich um das, was er CROPS nennt: Zensurresistenz (censorship resistance), Open Source, Privatsphäre (privacy) und Sicherheit (security). Für Halter, die ETH als Wertspeicher betrachten, so sagte er, sei die erste Kennzahl das Überleben, also die Fähigkeit, Vermögenswerte sicher und zugänglich zu halten, während sich die Technologie verändert.
Warum das wichtig ist
Für Trader
Abflüsse aus ETFs und ein Kurs unter 2.200 US-Dollar spiegeln die aktuelle Stimmung wider, auch wenn Buterins Äußerungen eher ein Deutungsargument als eine Änderung der Angebotsmechanik sind.
Für Investoren
Sollte sich die Sichtweise als Wertspeicher durchsetzen, könnten sich langfristige Bewertungsdebatten von Burn-Rate-Modellen hin zu Kennzahlen für Sicherheit und Dezentralisierung verlagern.
Für Entwickler
Protokolle, die in ihren Tokenomics-Modellen für ETH auf Fee-Burn-Annahmen setzen, sollten prüfen, ob ihre Prognosen von einem dauerhaft hohen Gas-Verbrauch abhängen.
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