EZB, EU-Kommission und ESMA suchen Industriegruppe für Standards bei tokenisierten Wertpapieren
Die Europäische Zentralbank, die Europäische Kommission und die ESMA haben Nominierungen für die European Tokenisation Standards Group eröffnet, ein branchengeführtes Gremium, das gemeinsame Regeln für die Verwahrung und Abwicklung tokenisierter Wertpapiere festlegen soll. Bewerbungen sind bis zum 27. November 2026 möglich, die ersten Standards sind für Anfang 2028 angepeilt.
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Was die Behörden bekanntgegeben haben
Die Europäische Zentralbank, die Europäische Kommission und die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) haben Nominierungen für ein neues Gremium eröffnet, die European Tokenisation Standards Group (ETSG). Dies geht aus der Ankündigung der Kommission vom 9. November hervor. Interessierte Organisationen haben bis zum 27. November 2026 Zeit, ihre Bewerbungen einzureichen. Die Gruppe soll voraussichtlich im Januar 2027 ihre Arbeit aufnehmen, die ersten Standards sind für Anfang 2028 vorgesehen.
Die ETSG wird branchengeführt sein. Ausgewählte Mitglieder werden einen Vorsitzenden und einen stellvertretenden Vorsitzenden bestimmen, und ein Vertreter einer der drei europäischen Behörden wird als Sekretär fungieren; die Behörden nehmen als Beobachter teil. Die drei Institutionen werden die Bewerbungen gemeinsam prüfen und dabei fachliche Qualifikationen sowie eine ausgewogene Vertretung nach geografischen Regionen und Branchensektoren berücksichtigen. Sowohl erfolgreiche als auch abgelehnte Bewerber erhalten eine Rückmeldung.
Geltungsbereich und Mandat
Das erklärte Ziel der Gruppe ist die Interoperabilität zwischen blockchainbasierten Finanzsystemen sowie zwischen diesen Systemen und der bestehenden Marktinfrastruktur. Ihr Mandat umfasst die Verwahrung und Abwicklung von Finanzinstrumenten über Distributed-Ledger-Technologie-Plattformen hinweg sowie zwischen Blockchain-Netzwerken und der traditionellen Finanzinfrastruktur. Die Behörden erklären, das Problem bestehe darin, dass Institute Eigentumsverhältnisse unterschiedlich erfassen, Transaktionsdaten unterschiedlich austauschen und Übertragungen unterschiedlich abschließen, und dass Firmen in getrennten Netzwerken ihre Systeme ohne gemeinsame Standards womöglich nur schwer verbinden können.
Die ETSG wird zunächst bestehende europäische und internationale Standards prüfen und feststellen, wo neue technische Anforderungen notwendig sind. Außerdem wird sie einen Rahmen entwickeln, um zu überwachen, ob teilnehmende Organisationen die vereinbarten Standards umsetzen, und sie kann Maßnahmen empfehlen, mit denen europäische Behörden die Übernahme fördern könnten. Die Ankündigung macht die resultierenden Standards nicht automatisch für jedes Finanzinstitut verbindlich.
Anforderungen an die Mitgliedschaft
Die Mitgliedschaft steht europäischen Branchenverbänden, privaten Unternehmen, internationalen Finanzinstituten, Fintech-Unternehmen und technischen Dienstleistern offen, die sich mit Tokenisierung befassen. Bewerber müssen Erfahrung in der Entwicklung oder Anwendung von Standards für Finanzmärkte nachweisen und Organisationen mit europäischer Präsenz vertreten. Kandidaten benötigen zudem ausreichend Zeit und Ressourcen für die Teilnahme an Sitzungen und müssen ihre Organisationen zu Maßnahmen verpflichten können, die sich aus den Ergebnissen der Gruppe ergeben.
Verbindung zur Infrastruktur des Eurosystems
Die geplanten Standards sind Teil der im März 2026 gestarteten Initiative Appia des Eurosystems, die einen integrierten Rahmen für tokenisierte Finanzmärkte in Europa anstrebt. Appia umfasst Infrastruktur, mit der traditionelle Institute tokenisierte Vermögenswerte unter Verwendung von Zentralbankgeld emittieren und abwickeln könnten. Die EZB hat die Blockchain-Abwicklung bereits mit Pontes begonnen, das im September den Betrieb aufnahm und blockchainbasierte Plattformen mit den bestehenden TARGET-Diensten verbindet.
Unterschiede in der Berichterstattung zum Geltungsbereich
Die Berichterstattung über die Ankündigung setzt unterschiedliche Schwerpunkte. Crypto.news beschreibt die Arbeit der Gruppe als Festlegung gemeinsamer Regeln für die Verwahrung und Abwicklung von Wertpapieren über Blockchain-Netzwerke und traditionelle Systeme hinweg und stellt sie in den Zusammenhang mit dem Start von Pontes. CCN rahmt die Gruppe vor allem über Interoperabilität und Abwicklungsstandards. Beide Beschreibungen stimmen mit dem veröffentlichten Mandat überein. Die Primärquelle nennt keinen Zeitplan, wann die Standards verbindlich würden, und keiner der beiden Berichte nennt einen solchen.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Vor 2028 werden keine Standards für tokenisierte Wertpapiere für Marktteilnehmer verbindlich, daher ändert die Ankündigung keine kurzfristigen Abwicklungsmechanismen oder Handelsbedingungen.
Für Anleger
Ein europäisches Standardisierungsgremium mit Beobachtern der Aufsichtsbehörden signalisiert, dass sich die institutionell ausgerichtete Tokenisierung in Richtung gemeinsamer Regeln bewegt, was den adressierbaren Markt für tokenisierte Wertpapiere über mehrjährige Zeiträume erweitern könnte.
Für Entwickler
Teams, die Plattformen für tokenisierte Wertpapiere entwickeln, sollten die Ergebnisse der ETSG verfolgen und eine Bewerbung in Betracht ziehen, da Standards für Verwahrung und Abwicklung die Interoperabilitätsanforderungen mit TARGET und Appia prägen werden.
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