MSCI streicht Strategy aus großen Aktienindizes; Auswirkungen auf die Finanzierung umstritten
MSCI wird die MSTR-Aktien von Strategy nach Börsenschluss am 30. November aus seinen US- und globalen Aktienindizes entfernen, wodurch indexnachbildende Fonds verkaufen müssen. Die Quellen weichen bei der Größenordnung möglicher Verkäufe voneinander ab und darin, ob die Bitcoin-Aktivitäten des Unternehmens als operatives Geschäft gelten.
Verfasst von der KI-Redaktion von CoinArticle · auf Basis von 2 angegebenen Quellen. So arbeiten wir
Was MSCI entschieden hat
MSCIs Überprüfung im November sieht vor, die Stammaktien der Klasse A von Strategy (MSTR) nach Börsenschluss am 30. November aus dem MSCI USA Index zu streichen, wodurch die Aktie auch aus breiteren Benchmarks wie dem MSCI World und dem MSCI All Country World Index entfernt wird. Bei der Entscheidung geht es um die Indexmitgliedschaft: Sie betrifft weder Strategys Notierung an der Nasdaq, seinen Geschäftsbetrieb noch seine Bitcoin-Bestände. MSCI bestätigte außerdem, dass Japans Metaplanet und Upexi zur Streichung vorgesehen sind, während Sharplink geprüft wird.
MSCI hat seine Regeln für nicht operative Unternehmen im Oktober verabschiedet. Der Rahmen geht von den operativen Vermögenswerten eines Unternehmens aus und wendet finanzielle Screens an, wenn dieser erste Test nicht bestanden wird. Ziel ist es, Anlagevehikel aus Indizes fernzuhalten, die operative Geschäftstätigkeiten abbilden sollen. Die Streichungsliste von MSCI nennt nicht, welche Tests Strategy nicht bestanden hat.
Wo sich die beiden Darstellungen unterscheiden
Die Berichterstattung weicht darin ab, wie viele Verkäufe die Änderung auslösen könnte. JPMorgan hat geschätzt, dass der Ausschluss Abflüsse von rund 2,8 Milliarden US-Dollar bei MSTR-Aktien auslösen könnte. Strategy schätzt, dass mit MSCI-Indizes verbundene Fonds etwa 13 Millionen Aktien halten, also 3,1 % der ausstehenden Stammaktien, und erklärte, der Betrag sei handhabbar. Decrypt wies darauf hin, dass nicht alle diese Bestände zwangsläufig sofort verkauft würden. Crypto.news warnte, dass jede Dollar-Schätzung von den tatsächlichen Fondsbeständen, Mandaten und dem Aktienkurs zum jeweiligen Zeitpunkt abhänge, weshalb die Zahl von 2,8 Milliarden US-Dollar vor dem Hintergrund dieser Annahmen gelesen werden sollte.
Die beiden Quellen stellen auch Strategys Profitabilität unterschiedlich dar. Decrypt berichtet von einem Quartalsnettogewinn von 19,53 Milliarden US-Dollar, merkt jedoch an, dass nahezu das gesamte operative Ergebnis von 20,91 Milliarden US-Dollar aus buchhalterischen Gewinnen auf die Bitcoin-Bestände des Unternehmens nach den Regeln von 2025 stammt und nicht aus Geschäftserlösen. Die Softwareerlöse betrugen im Quartal 125,4 Millionen US-Dollar, ein Rückgang um 3 % gegenüber dem Vorjahr. Strategys Einwand gegen den Vorschlag, der in einem Brief an MSCI im August übermittelt wurde, argumentiert, dass seine Kapitalbeschaffung, das Management seines Bitcoin-Schatzes und die Emission von Finanzprodukten ein echtes operatives Geschäft darstellen. Ob diese Position Bestand hat, ist der zentrale Streitpunkt.
Finanzierungskanal zu Bitcoin
Das Indexereignis wirkt auf Bitcoin nur über Strategys Finanzierung. Fondsverkäufe von MSTR gehen an andere Marktteilnehmer, sodass das Unternehmen daraus keine Erlöse erhält. Strategy beschafft Kapital, indem es eigene Wertpapiere ausgibt, und wenn der MSTR-Kurs fällt, bringt jede neue Aktie weniger Bargeld ein. Das Unternehmen müsste dann mehr Aktien ausgeben, um denselben Kapitalbetrag zu erreichen, weniger ausgeben oder weniger Bitcoin kaufen. Decrypt beschreibt dies als wichtigsten Kanal, über den die Entscheidung letztlich für den Krypto-Markt relevant werden könnte.
Die Kursreaktion könnte bereits vor dem Stichtag beginnen, da Fonds sich vorbereiten und andere Händler sich auf die erwarteten Ströme einstellen können. Keine der Quellen berichtet von einer bitcoinspezifischen Marktbewegung im Zusammenhang mit der Ankündigung.
Was vor dem 30. November zu beobachten ist
Die zentralen offenen Variablen sind die endgültige Liste der betroffenen Produkte, die tatsächlichen Aktienzahlen, die Fonds verkaufen werden, und ob Strategy sein Emissionstempo oder seine Kapitalallokation zwischen Barreserven, Aktienrückkäufen und Bitcoin-Käufen ändert. Eine Bestätigung, welchen MSCI-Test Strategy nicht bestanden hat, würde außerdem klären, ob sich der Streit um die Einstufung des Unternehmens über seine Berichterstattung oder nur über die Methodik von MSCI lösen lässt.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Zu erwartende indexbedingte Verkäufe von MSTR könnten den Titel vor dem 30. November unter Druck setzen, wobei das Ausmaß dieser Ströme zwischen JPMorgan und Strategy umstritten ist.
Für Anleger
Die Entscheidung darüber, ob bitcoinlastige Schatzfirmen als operative Unternehmen gelten, könnte bestimmen, welche krypto-exponierten Aktien in den gängigen Benchmarks verbleiben.
Für Entwickler
Produkte, die für Unternehmens-Bitcoin-Strategien auf Indexaufnahme oder Fondsströme angewiesen sind, sollten die Auswirkungen von Änderungen der Mitgliedschaft auf die Emissionskosten modellieren.
Dieser Artikel dient nur zur Information und stellt keine Finanzberatung dar. Vollständigen Haftungsausschluss lesen.
