Trump Media hält 15.649 BTC – Käufe im dritten Quartal stärken Schatzbestand, Optionsverpfändung bleibt Thema
Trump Media & Technology Group meldete zum Ende des Septembers einen Bestand von rund 15.649 Bitcoin nach einem Nettozugang von 1.510 BTC im dritten Quartal, laut der SEC-Einreichung vom 9. November. Das Unternehmen gab außerdem an, dass 11.385,20 BTC für eine Optionsstrategie verpfändet wurden, während Anleihegläubiger am 30. November bis zu rund 1 Milliarde US-Dollar in bar verlangen können.
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Bestand und Bewertung
Trump Media & Technology Group hielt zum 30. September rund 15.649 Bitcoin, nach einem Nettozuwachs von 1.510 BTC im dritten Quartal, laut der SEC-Einreichung vom 9. November. Finanzvorstand Phillip Juhan sagte im Ergebnisgespräch am Montag, das Unternehmen habe im Quartal 4.359 BTC gekauft, finanziert durch Erlöse aus dem teilweisen Verkauf seiner Bestände am iShares Bitcoin Trust (IBIT). Zum Quartalsende hielt das Unternehmen außerdem sieben Millionen IBIT-Anteile, die in der Bitcoin-Zahl nicht enthalten sind.
Die Einreichung bewertet die Bitcoin zum 30. September mit etwa 1,31 Milliarden US-Dollar, als Bitcoin bei rund 83.500 US-Dollar schloss. Bei 74.450 US-Dollar am 10. November würden dieselben Bestände etwa 1,17 Milliarden US-Dollar wert sein, eine Zahl, die die IBIT-Position ausschließt.
Streit um die Anschaffungskosten
Die Einreichung nennt keinen einheitlichen gewichteten Durchschnittskaufpreis. Sie meldet 6.359,15 BTC, die in den ersten neun Monaten von 2026 zu Kursen zwischen etwa 59.900 und 65.400 US-Dollar erworben wurden. Schätzungen in sozialen Medien setzen den Gesamtdurchschnitt nahe 105.000 US-Dollar je Coin, was bei aktuellen Kursen einen unrealisierten Verlust von rund 478 Millionen US-Dollar implizieren würde. Diese Zahl beruht auf einer nicht verifizierten Kostenbasis und ist kein im Jahresabschluss des Unternehmens ausgewiesener Verlust, weshalb sie als unbestätigt zu behandeln ist.
Die Septembereinreichung weist zudem gesondert 4.263,94 BTC aus, die als digitale Vermögenswerte erfasst sind, mit einer Anschaffungskostenbasis von 321,3 Millionen US-Dollar und einem beizulegenden Zeitwert von 356,3 Millionen US-Dollar.
Optionsstrategie und Gegenparteirisiko
Der größere Teil der Position, 11.385,20 BTC, war zum Quartalsende im Rahmen des Bitcoin Yield Management Program verpfändet. Das Unternehmen nutzt gedeckte Optionen und andere Vereinbarungen mit institutionellen Gegenparteien, um mit einem Teil seines Schatzbestands Erträge zu erzielen. Zum 30. September hielt es Covered-Call-Optionen auf 4.838,40 BTC und Covered-Put-Optionen auf 1.500 BTC, beide mit Verfall im Oktober.
Laut der Einreichung dürfen Gegenparteien die verpfändeten Bitcoin als Sicherheiten weiterverwenden, eine Praxis, die das Unternehmen als Rehypothekung bezeichnet. Damit ist es Kreditrisiken gegenüber den Gegenparteien ausgesetzt, einschließlich der Möglichkeit, dass verpfändete Vermögenswerte im Falle eines Ausfalls einer Gegenpartei nicht zurückgeholt werden können. Die SEC-Einreichung nennt die Gegenparteien nicht namentlich.
Verbindlichkeiten und Ergebnis
Anleihegläubiger können am 30. November bis zu rund 1 Milliarde US-Dollar in bar verlangen, ein Termin, der nahe an dem Zeitraum liegt, in dem ein großer Teil der offengelegten Bitcoin für das Optionsprogramm gebunden ist. Der Nettogewinn im dritten Quartal betrug 409,7 Millionen US-Dollar, gegenüber einem Verlust von 54,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Unternehmen führte den Großteil des Gewinns auf netto realisierte und unrealisierte Gewinne von 496,1 Millionen US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten, verpfändeten Vermögenswerten und Eigenkapitalwerten zurück, teilweise ausgeglichen durch Verluste aus Derivaten und sonstige Aufwendungen von 54 Millionen US-Dollar. Das bereinigte EBITDA lag bei minus 12,3 Millionen US-Dollar, und der Umsatz stieg um 205 % auf 3 Millionen US-Dollar.
Die beiden Quellen setzen unterschiedliche Schwerpunkte. Eine betont die Barforderung vom 30. November als zentrales Risiko, die andere die Quartalsgewinne und den Anstieg der Bestände. Die gemeldeten Zahlen stimmen in beiden Darstellungen überein, doch das Verhältnis zwischen der Schuldverpflichtung und dem Optionsrisiko lässt sich anhand der verfügbaren Einreichungen nicht abschließend klären.
Warum das wichtig ist
Für Trader
Bis zu rund 1 Milliarde US-Dollar an Barforderungen von Anleihegläubigern am 30. November und 11.385 BTC, die für Optionen gebunden sind, könnten die Liquidität rund um diesen Termin einschränken.
Für Investoren
Der Umfang des Bitcoin-Schatzbestands von Trump Media und seine Abhängigkeit von Optionserträgen machen die Bilanz des Unternehmens zu einem nützlichen Test für Strategien zur Bitcoin-Haltung von Unternehmen.
Für Entwickler
Die in der Einreichung beschriebene Weiterverwendung verpfändeter Sicherheiten zeigt Gegenpartei- und Rehypothekungsrisiken auf, die Treasury-Werkzeuge ausdrücklich modellieren sollten.
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