Bitwise-CIO: Markt bewertet Hyperliquid und HYPE nach ETF-Starts falsch
Bitwise-Chief-Investment-Officer Matt Hougan argumentiert, dass Hyperliquid und sein Token HYPE unterbewertet sind, nachdem Bitwise und 21Shares US-Spot-ETFs aufgelegt haben. Laut beiden Berichten ist HYPE in der vergangenen Woche um rund 20 % bis 25 % gestiegen und notiert nahe 48 $.
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Hougans Kernargument
Bitwise-Chief-Investment-Officer Matt Hougan sagt, Investoren bewerteten Hyperliquid falsch, indem sie es als gewöhnliche Perpetual-Futures-Börse behandelten. In Äußerungen, über die NewsBTC und CryptoPotato berichten, beschrieb Hougan die Plattform als finanzielle "Super-App", die neben Kryptowerten auch Rohstoffe, S&P-500-Futures, Pre-IPO-Aktien, Devisen und Prognosemärkte abdeckt.
Hougans Bewertungsschätzung ist die konkreteste Zahl in seinen Aussagen. NewsBTC berichtet, er habe den Jahresumsatz auf 800 Millionen bis 1 Milliarde $ beziffert, was seiner Ansicht nach Spielraum für eine breitere Bewertung des Geschäfts lässt. Die Quellen nennen keine entsprechende Umsatzzahl von Hyperliquid selbst, weshalb diese Schätzung als Hougans Prognose und nicht als offengelegtes Finanzergebnis zu lesen ist.
Handelsvolumen-Mix und Wachstumsbehauptungen
CryptoPotato berichtet, Hougan behaupte, dass inzwischen fast die Hälfte des Handelsvolumens von Hyperliquid auf Nicht-Krypto-Werte entfalle und dieser Anteil bis zum Jahresende 70 % erreichen könnte. Außerdem nannte er ein monatliches Handelsvolumen von rund 170 Milliarden $. Dabei handelt es sich um seine Zahlen, die er in einem aktuellen Memo anführte; die Quellen enthalten keine unabhängigen Volumendaten, die sie bestätigen würden. Hougan sagte weiter, die Plattform stehe US-Nutzern nach wie vor nicht zur Verfügung, beschreibt sie aber dennoch als eines der am schnellsten wachsenden Finanzgeschäfte, die er je gesehen habe.
Hougan brachte das Wachstum der Plattform zudem teilweise mit dem regulatorischen Umfeld unter SEC-Chef Paul Atkins in Verbindung, dessen Äußerungen vom November 2025 laut CryptoPotato Handelsplattformen mit mehreren Anlageklassen unterstützten, die außerhalb konventioneller SEC-Strukturen operieren.
Gebührenmodell und Token-Design
Zentraler Bestandteil von Hougans Argumentation ist die Gebührenstruktur. Beide Berichte besagen, dass Hyperliquid 99 % der Handelsgebühren für den Rückkauf von HYPE verwendet. Hougan bezeichnet HYPE als "Gen 2"-Token, der von Beginn an darauf ausgelegt sei, Wert anzusammeln, und setzt ihn von den "Governance-Token" der Gary-Gensler-Ära ab, die seiner Darstellung nach kaum wirtschaftlichen Bezug zu den zugrunde liegenden Anwendungen hatten. Die 99-Prozent-Angabe wird als berichtete Richtlinie der Plattform beschrieben; keine der beiden Quellen enthält eine On-Chain-Überprüfung der tatsächlichen Rückkaufvolumina.
Kursentwicklung und ETF-Kontext
Die Kursangaben unterscheiden sich in den beiden Berichten leicht. NewsBTC schreibt, HYPE liege seit Jahresbeginn 77 % im Plus, notiere knapp über 48 $ und liege rund 18 % unter seinem Allzeithoch von 59 $, das im vergangenen Jahr erreicht wurde. Der Wochengewinn wird mit nahezu 20 % angegeben. CryptoPotato nennt einen Wochengewinn von über 25 %. Die Abweichung dürfte auf unterschiedliche Messzeiträume oder Zeitstempel zurückgehen; die Quellen klären dies nicht.
Die Kursrally fällt mit zwei Spot-ETF-Starts zusammen. CryptoPotato berichtet, 21Shares habe den ersten US-Spot-ETF auf HYPE unter dem Kürzel THYP eingeführt, und Bitwise sei mit BHYP an der NYSE gefolgt. NewsBTC schildert die Reihenfolge etwas anders: 21Shares sei früher im Monat gestartet, Bitwise letzte Woche. Beide Quellen sind sich darin einig, dass die beiden Fonds der relevante Auslöser sind. CryptoPotato merkt außerdem an, dass HYPE in einem Markt führt, in dem andere Large-Cap-Werte zu kämpfen haben.
Grenzen der optimistischen These
Hougans Aussagen stammen von einem Vermögensverwalter mit einem Produkt am Markt, und beide Berichte stellen sie als seine Sicht dar. Die Quellen liefern keine unabhängigen Bewertungsanalysen, die die Umsatzspanne von 800 Millionen bis 1 Milliarde $ prüfen, und die 99-Prozent-Rückkaufrichtlinie sowie die Volumenanteile stützen sich auf Aussagen des Unternehmens und von Hougan. Leser sollten die Behauptungen als zugeschriebene Meinung und berichtete Unternehmenspolitik betrachten, bis sie sich anhand von On-Chain-Daten überprüfen lassen.
Warum das wichtig ist
Für Trader
HYPEs jüngste Gewinne folgten auf frische ETF-Notierungen, doch die Quellen widersprechen sich bei der Größe der Wochenbewegung. Die Positionsgröße sollte diese Unsicherheit daher berücksichtigen.
Für Investoren
Hougans These behandelt HYPE als gebührengekoppelten Token und Hyperliquid als Handelsplatz für mehrere Anlageklassen. Dieser Rahmen wird sich daran messen lassen müssen, ob der Anteil des Nicht-Krypto-Volumens tatsächlich wächst.
Für Entwickler
Das Gebührenmodell mit 99 % für Rückkäufe wird als Vorlage für die Wertabschöpfung von Token genannt. Teams, die Tokenomics nach dem Vorbild der Struktur von Hyperliquid modellieren, sollten die Rückkaufmechanik deshalb On-Chain überprüfen.
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