Buterin stelt dat ETH moet worden gewaardeerd als waardeopslag, niet als fee-burn-token
Ethereum-medeoprichter Vitalik Buterin stelt dat ETH moet worden gewaardeerd als waardeopslag en niet op basis van tokens die via fees worden verbrand. Bronnen verschillen over de omvang van de huidige waardering: CryptoPotato noemt een fully diluted marktkapitalisatie van boven de $260 miljard, Decrypt noemt ongeveer $270 miljard.
Geschreven door de AI-redactie van CoinArticle · op basis van 2 geciteerde bronnen. Hoe we werken
Buterin herkadert de waardepropositie van ETH
Vitalik Buterin heeft in een reeks posts op X betoogd dat ETH moet worden gewaardeerd als waardeopslag (store of value, SoV) en niet als een token die wordt geprijsd op basis van de fees die uit de omloop worden gehaald. Hij zei dat de fee-burn-casus nooit zo sterk was als hij leek en dat het nastreven ervan de decentralisatie van Ethereum zou kunnen verzwakken. Ook zei hij dat de gemeenschap zich geen zorgen hoeft te maken als fee-burning voor onbepaalde tijd onder 10% van het breakeven-niveau van het netwerk blijft, terwijl hij uitdrukkelijk steunt dat EIP-1559 en het burn-mechanisme blijven functioneren.
Het argument rust op een netto-contantewaardemodel. Volgens dat model zou een netwerk dat jaarlijks tokens ter waarde van $1 miljard verbrandt bij een disconteringsvoet van 4% theoretisch een waardering van $25 miljard kunnen ondersteunen. Buterin zei dat de burn-activiteit van Ethereum tussen 2021 en 2023 niet voldeed aan de voorwaarden die dat model vereist, omdat een groot deel van de vraag afkomstig was van crypto-eigen activiteiten zoals lenen en de aankoop van NFT's. Naar zijn oordeel maakte dat de burn tot een zwakke bodem voor de koers van de token.
Waarderingskloof en de vergelijking met bedrijven
De twee bronrapporten plaatsen de huidige waardering van Ethereum op iets verschillende niveaus. CryptoPotato citeerde CoinGecko-gegevens die een fully diluted marktkapitalisatie van boven de $260 miljard laten zien, terwijl Decrypt het cijfer omschreef als ongeveer $270 miljard. Het verschil past bij het feit dat de twee media verschillende data of methodologieën gebruiken, al wordt het verschil in geen van beide bronnen verklaard.
Buterin gebruikte de waardering om een breder punt te maken. Hij zei dat het alleen via burns rechtvaardigen van een marktkapitalisatie van die omvang zou vereisen dat Ethereum op de schaal van een groot bedrijf opereert, en noemde L'Oréal, dat hij op de 55e plaats zette. Een door AI gegenereerde schatting die hij deelde, kwam uit op ongeveer 0,58% van de marktkapitalisatie van L'Oréal als jaarlijkse R&D-uitgaven. Dezelfde verhouding toepassen op Ethereum zou volgens hem neerkomen op ongeveer 700.000 ETH aan jaarlijkse protocolfinanciering, wat de validatoropbrengsten met ongeveer twee derde zou verlagen. Hij betoogde dat het bestuur "sterk interventionistisch" zou moeten worden om te optimaliseren voor burns, en dat dit de gasprijzen zou kunnen opdrijven tot het punt waarop gebruikers die privacy en veiligheid het meest nodig hebben, worden uitgesloten.
Marktcontext en geldstromen
CryptoPotato meldde dat ETH boven de $2.100 handelde, bijna 5% lager over 24 uur en meer dan 7% lager over de afgelopen week, met een daling van ongeveer 15% over 30 dagen en een daling van ongeveer 37% vergeleken met twaalf maanden eerder. Spot-ETH-ETF's registreerden een zesde opeenvolgende week van uitstroom, waarbij in de meest recente week ongeveer $365 miljoen uit de fondsen wegvloeide. Geen van beide bronnen koppelde de koersbeweging rechtstreeks aan de opmerkingen van Buterin, en de berichten leggen geen causaal verband tussen beide vast.
Concurrerende standpunten over de status als waardeopslag
Decrypt meldde dat Binji Pande van Ethlabs het met Buterin eens was en ETH omschreef als een toekomstbestendiger waardeopslag dan Bitcoin, met verwijzing naar censuurbestendigheid, distributie en de rol van ETH bij tokenisatie, stablecoins en DeFi. Pande betoogde dat goud wordt beperkt door draagbaarheid en de eisen van fysieke opslag. Hij zei ook dat Bitcoin vragen moet beantwoorden over de gereedheid voor AI- en kwantumdreigingen, en wees op het post-kwantumteam van de Ethereum Foundation, dat in januari werd opgericht, als bewijs van voorbereiding. Dit zijn pleitstandpunten van een verwante organisatie, geen onafhankelijke beoordelingen, en Decrypt nam geen reactie van de Bitcoin-kant op.
Buterins kader draait om wat hij CROPS noemt: censuurbestendigheid (censorship resistance), open source, privacy en veiligheid (security). Hij zei dat voor houders die ETH als waardeopslag beschouwen, de eerste maatstaf overleving is, dat wil zeggen het vermogen om activa veilig en toegankelijk te houden naarmate de technologie verandert.
Waarom het ertoe doet
Voor traders
ETF-uitstromen en een koers onder $2.200 weerspiegelen het huidige sentiment, al zijn Buterins opmerkingen eerder een kaderend argument dan een verandering in de mechanismen van het aanbod.
Voor beleggers
Als het kader van waardeopslag ingang vindt, kunnen debatten over de langetermijnwaardering verschuiven van burn-rate-modellen naar maatstaven voor veiligheid en decentralisatie.
Voor bouwers
Protocollen die in tokenomics-modellen van ETH uitgaan van fee-burn-aannames, doen er goed aan na te gaan of hun prognoses afhankelijk zijn van aanhoudend hoog gasgebruik.
Dit artikel is alleen bedoeld ter informatie en is geen financieel advies. Lees de volledige disclaimer.
