Nakamoto verschiebt 60-Mio.-Dollar-Rückzahlung an Kraken auf 2027, während Bitcoin-Sicherheiten fallen
Die Bitcoin-Treasury-Gesellschaft Nakamoto hat ihr 165-Millionen-Dollar-Darlehen bei Kraken verlängert und eine Rückzahlung über 60 Millionen Dollar von Dezember 2026 auf Dezember 2027 verschoben, wie aus einer SEC-Meldung vom 12. November hervorgeht. Die Aktie des Unternehmens notiert nun unter den ausstehenden Schulden, da Bitcoin unter 69.000 Dollar gefallen ist, und die verpfändeten Sicherheiten bleiben einer Liquidation ausgesetzt, falls die Kurse weiter sinken.
Verfasst von der KI-Redaktion von CoinArticle · auf Basis von 2 angegebenen Quellen. So arbeiten wir
Die geänderten Kraken-Bedingungen
Nakamoto hat am Mittwoch eine geänderte Vereinbarung mit Kraken unterzeichnet, die eine ursprünglich für Dezember 2026 fällige Rückzahlung über 60 Millionen Dollar bis zum 4. Dezember 2027 verschiebt, wie aus einer SEC-Meldung vom 12. November hervorgeht. Die verbleibenden 105 Millionen Dollar werden am 30. Juni 2027 fällig, sodass das Unternehmen für den Rest des Jahres 2026 keine planmäßigen Tilgungszahlungen unter der Fazilität hat. Das Darlehen wird über die Tochtergesellschaft Nakamoto Holdings gehalten, mit Payward Interactive, dem Betreiber von Kraken, als Kreditgeber.
Der Chief Investment Officer des Unternehmens, Tyler Evans, erklärte, die überarbeiteten Bedingungen "verlängern unsere Liquiditätsreserve und machen unsere Sicherheitenposition widerstandsfähiger". Der Kreditgeber ist dieselbe Gegenpartei, die die verpfändeten Coins auch dann weiterhin hält, wenn Sicherheitenschwellen unterschritten werden. Genau darin liegt das zentrale Spannungsfeld der überarbeiteten Vereinbarung.
Sicherheitenposition unter Druck
Die Aktien von Nakamoto schlossen am Donnerstag bei 5,79 Dollar, was dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von knapp 104 Millionen Dollar verleiht, und damit unter den geschuldeten 165 Millionen Dollar. Bitcoin notierte zum Zeitpunkt der Meldung unter 69.000 Dollar, und knapp 71 % der Bestände des Unternehmens waren zum 30. September an Kraken verpfändet.
Ende September hielt Nakamoto 4.283 BTC, davon 3.030 BTC als Sicherheit für das Darlehen. Auf Basis des Referenzkurses vom September von knapp 83.565 Dollar wurden diese verpfändeten Coins mit rund 253,2 Millionen Dollar bewertet. Zum Referenzkurs vom Freitag von knapp 68.800 Dollar wären dieselben Coins etwa 208,5 Millionen Dollar wert, also rund 126 % des ausstehenden Kapitalbetrags. Das Unternehmen behielt weitere 1.253 BTC außerhalb der Vereinbarung, die zum gleichen Kurs etwa 86,2 Millionen Dollar wert wären. Die Unterlagen des Unternehmens beziffern die gesamten Anschaffungskosten auf 506,3 Millionen Dollar, rund 118.200 Dollar je Coin, verglichen mit einem beizulegenden Zeitwert von 357,9 Millionen Dollar zum Quartalsende.
Die Unterlagen und die eigene Warnung des Unternehmens deuten auf einen Puffer hin, der im Verhältnis zur Liquidationsmechanik dünn ist. Gemäß dem Darlehensvertrag muss Nakamoto einen Teil der Schulden zurückzahlen, zusätzliche Bitcoin hinterlegen oder beides, sobald die Sicherheiten unter die Unterhaltsschwelle fallen. Ein weiterer Rückgang unter die vertragliche Liquidationsschwelle würde einen Ausfall darstellen, der Kraken erlaubt, die verpfändeten Bitcoin zu verkaufen.
Derivate zählen nun zu den Sicherheiten
Die Änderung verändert auch die Art, wie Kraken Sicherheiten bemisst. Kraken kann nun den Nettowert der Bitcoin-Derivate von Nakamoto in die Berechnungen zur Unterhaltsmarge und Liquidation einbeziehen und diese Positionen täglich bewerten. Ist der kombinierte Wert der Derivate negativ, behandelt Kraken sie als null. Nakamoto erklärte, die Struktur könne es ermöglichen, dass Schutzoptionen Verluste auf verpfändete Bitcoin ausgleichen, bevor weitere Sicherheiten hinterlegt werden müssen. Diese Puts deckten zum 30. September 2.000 BTC ab.
Die beiden Darstellungen der Änderung unterscheiden sich in ihrer Gewichtung. The Defiant beschreibt die Anrechnung der Derivate als Ausgleich des früheren Liquidationsrisikos, während das Unternehmen die Änderung als Stärkung der Sicherheitenposition darstellt. Keine der Quellen nennt eine Zahl dafür, wie stark die Optionsanrechnung die Liquidationsschwelle verändern würde, sodass sich der Nettoeffekt auf das Liquidationsrisiko aus der Meldung nicht quantifizieren lässt.
Hintergrund und frühere Rückzahlungen
Die Fazilität belief sich ursprünglich auf 210 Millionen Dollar im Rahmen einer Vereinbarung von Dezember 2025. Im Juni reduzierte Nakamoto sie um 45 Millionen Dollar, nachdem Bitcoin und Derivate verkauft worden waren, eine Transaktion, die rund 48 Millionen Dollar Nettoerlös erbrachte, von denen der größte Teil in die Schuldentilgung floss. Der Saldo ist seitdem auf 165 Millionen Dollar gesunken.
Das Unternehmen hat nicht angegeben, wie es die Rückzahlungen für 2027 finanzieren will, und den geprüften Unterlagen lässt sich nicht entnehmen, ob weitere Bitcoin-Verkäufe geplant sind. Investoren und Gegenparteien dürften das Verhältnis der Sicherheiten zur Liquidationsschwelle im Auge behalten, während sich der Bitcoin-Kurs bewegt.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Bei einem Bitcoin-Kurs nahe 68.800 Dollar und verpfändeten Sicherheiten von rund 126 % des Kapitalbetrags könnte ein weiterer Rückgang Margin Calls oder Liquidationen auslösen, weshalb die Kursbewegungen rund um Nakamoto volatil ausfallen könnten.
Für Investoren
Die Hebelwirkung von Nakamoto bei einem schrumpfenden Eigenkapitalpolster zeigt, dass Treasury-Gesellschaften, die Bitcoin als Darlehenssicherheit halten, bis zu den Fälligkeiten 2027 ein strukturelles Refinanzierungsrisiko tragen.
Für Entwickler
Die tägliche Verrechnung von Derivaten in den Sicherheitenberechnungen zeigt, wie Kreditgeber Absicherungsgeschäfte anrechnen können, ein Modell, das Protokolle für Margin- oder Kreditprodukte möglicherweise berücksichtigen müssen.
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