SEC soll Innovationsausnahme für tokenisierte Aktien auf Krypto-Plattformen vorbereiten
Die U.S. Securities and Exchange Commission bereitet Berichten zufolge eine Innovationsausnahme vor, die blockchainbasierten Versionen börsennotierter Aktien den Handel auf Krypto-Plattformen ermöglichen würde. Die Token würden keine Aktionärsrechte verbriefen, und die SEC hat den Plan öffentlich nicht bestätigt.
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Was der berichtete Rahmen erlauben würde
Die U.S. Securities and Exchange Commission schließt einen Rahmen ab, der digitale, blockchainbasierte Versionen börsennotierter Aktien den Handel auf Krypto-Plattformen erlauben würde. Das berichtet Bloomberg in einem am Montag veröffentlichten Beitrag, auf den Bitcoin Magazine verweist. Laut Bloomberg könnte die SEC eine "Innovationsausnahme" für tokenisierte Wertpapiere bereits in der folgenden Woche veröffentlichen. Die SEC reagierte nicht auf Anfragen zur Stellungnahme, und keine der beiden Quellen nennt eine öffentliche Mitteilung, die den Zeitplan bestätigt.
Nach der berichteten Struktur könnten Dritte Token ausgeben, die den Kurs der Aktien eines börsennotierten Unternehmens abbilden, ohne dass dieses Unternehmen dies unterstützt oder zustimmt. Die Token würden rund um die Uhr auf dezentralen Plattformen gehandelt. Sie würden keine klassischen Aktionärsrechte verbriefen, einschließlich des Stimmrechts auf Hauptversammlungen oder des Anspruchs auf Dividenden.
Zustimmung des Emittenten und Anlegerschutz
Das fehlende Einverständnis des Emittenten und das Fehlen von Aktionärsrechten sind die zentralen Kritikpunkte in der Berichterstattung. Bitcoin Magazine weist darauf hin, dass diese Merkmale Fragen aufwerfen, was Anleger eigentlich kaufen und wer die Verantwortung trägt, wenn etwas schiefgeht. Der Beitrag von 99Bitcoins behandelte denselben Rahmen unter der Überschrift "Green Light for Tokenized Stocks", doch die zugrunde liegende Berichterstattung, auf die er sich stützt, beschreibt die Ausnahme in ähnlichen Worten und liefert keine unabhängige Bestätigung.
Befürworter argumentieren, tokenisierte Aktien würden schneller abgewickelt, funktionierten grenzüberschreitend ohne herkömmliche Infrastruktur und könnten Anlegern, die aufgrund von Geografie oder Kosten ausgeschlossen sind, den Zugang zu Aktienmärkten eröffnen. Bitcoin Magazine nennt als Größenordnung, die Befürworter im Blick haben, die 126 Billionen US-Dollar des globalen Aktienmarkts.
Wall-Street-Infrastruktur zieht parallel nach
Der berichtete Kurswechsel der SEC folgt auf Schritte etablierter Marktinfrastruktur. Die Depository Trust & Clearing Corporation plant laut Bitcoin Magazine im Juli begrenzte produktive Handelsgeschäfte mit tokenisierten Vermögenswerten, mit einem breiteren Start im Oktober. Die DTCC verarbeitet und verwahrt den weit überwiegenden Teil der Transaktionen am US-Markt.
Die SEC genehmigte im März eine Regeländerung der Nasdaq, die den Handel mit tokenisierten Aktien unterstützt und dabei traditionelle Eigentumsrechte wahrt. Die New York Stock Exchange, deren Muttergesellschaft Intercontinental Exchange mit der Krypto-Börse OKX kooperiert, erhielt im April eine eigene Genehmigung der SEC und baut eine Plattform für die rund um die Uhr laufende Onchain-Abwicklung auf. Die beiden genehmigten Strukturen unterscheiden sich in den Eigentumsrechten, die sie bewahren, und genau darin liegt der entscheidende Unterschied zum berichteten Modell mit Token von Dritten.
Marktgröße und regulatorische Haltung
Daten von RWA.xyz, die Bitcoin Magazine zitiert, beziffern den Sektor tokenisierter Aktien auf 1,4 Milliarden US-Dollar an verteiltem Wert über mehr als 2.200 Vermögenswerte, ein Plus von rund 30 Prozent in den vergangenen 30 Tagen. Das monatliche Transfervolumen erreichte 3,24 Milliarden US-Dollar, und die Zahl der Halter wuchs innerhalb eines Monats um 25 Prozent auf etwa 265.000 Personen. Die Zahlen stammen von einem einzelnen Analysedienst und wurden in den Quellen nicht unabhängig überprüft.
SEC-Vorsitzender Paul Atkins hat argumentiert, bestehende Wertpapiervorschriften seien für menschliche Vermittler und feste Handelszeiten geschrieben worden, nicht für Blockchain-Protokolle, die Börsen-, Clearing- und Abwicklungsfunktionen vereinen. Er hat erklärt, die Behörde solle Regeln formulieren, statt sich auf Durchsetzungsmaßnahmen zu verlassen. Bitcoin Magazine wies außerdem darauf hin, dass der von Republikanern geführte Bankenausschuss des US-Senats Anfang des Monats Krypto-Gesetzgebung vorangebracht hat, als Teil einer breiteren politischen Initiative der Trump-Administration.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Wird die Ausnahme wie berichtet veröffentlicht, könnten die Kurse tokenisierter Aktien von den zugrunde liegenden Aktien abweichen. Daher sollten Erklärungen der Emittenten und Börsennotierungen beobachtet werden, bevor von einer Parität ausgegangen wird.
Für Anleger
Ein regulatorischer Weg für Aktien-Token von Dritten ohne Aktionärsrechte würde verändern, wie Engagements in börsennotierten Aktien verpackt werden und wer im Streitfall Ansprüche geltend machen kann.
Für Entwickler
Plattformen, die tokenisierte Aktienprodukte entwickeln, müssen Anforderungen an die Zustimmung des Emittenten und an Aktionärsrechte einplanen, die sich zwischen den Modellen von Nasdaq und NYSE einerseits und dem berichteten Rahmen mit Dritten andererseits unterscheiden könnten.
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