Drawdown

Drawdown ist der Rückgang des Werts eines Kontos oder Assets von einem Höchststand bis zu einem darauffolgenden Tiefpunkt, meist als Prozentsatz ausgedrückt. Der Maximum Drawdown – der tiefste solche Rückgang über einen Zeitraum – ist ein Standardmaß dafür, wie schmerzhaft eine Strategie oder ein Asset zu halten war.

Ein Portfolio, das auf 50.000 US-Dollar wächst und dann auf 35.000 US-Dollar fällt, bevor es sich erholt, hat zum Beispiel einen Drawdown von 30 % erlebt. Bitcoin selbst hat in Bärenmärkten wiederholt Drawdowns von mehr als 70–80 % erlebt, was ein prägendes Merkmal der Anlageklasse ist, das jeder Langfristhalter aussitzen musste.

Drawdowns sind wichtig, weil die Erholung asymmetrisch ist: Ein Verlust von 50 % erfordert einen Gewinn von 100 %, nur um auf null zu kommen, und ein Verlust von 90 % erfordert 900 %. Tiefe Drawdowns brechen Trader zudem psychologisch und bringen sie dazu, solide Strategien am Tiefpunkt aufzugeben. Deshalb konzentriert sich das Risikomanagement darauf, den Drawdown zu begrenzen – durch Position Sizing, Stops und Diversifikation –, statt Gewinne zu maximieren. Ein verbreiteter Irrtum ist, dass der Drawdown nur realisierte Verluste zählt; er wird am Gesamtwert des Kontos gemessen, sodass ein unrealisierter Buchverlust von einem Höchststand aus ein echter Drawdown ist, und so zu tun, als wäre es anders („es ist kein Verlust, bis ich verkaufe“), verbirgt das Risiko, statt es zu beseitigen.