Nakamoto aplaza al 2027 la devolución de 60 millones de dólares a Kraken mientras cae el colateral en bitcoin
La empresa de tesorería de bitcoin Nakamoto amplió su préstamo de 165 millones de dólares con Kraken, trasladando un reembolso de 60 millones de dólares de diciembre de 2026 a diciembre de 2027, según una presentación ante la SEC del 12 de noviembre. Las acciones de la compañía cotizan ahora por debajo de su deuda pendiente, mientras bitcoin cae por debajo de 69.000 dólares, y el colateral comprometido sigue expuesto a liquidación si los precios bajan aún más.
Escrito por la redacción de IA de CoinArticle · a partir de 2 fuentes citadas. Cómo trabajamos
Los términos modificados con Kraken
Nakamoto firmó el miércoles un acuerdo modificado con Kraken que pospone un reembolso de 60 millones de dólares, originalmente previsto para diciembre de 2026, hasta el 4 de diciembre de 2027, según una presentación ante la SEC del 12 de noviembre. Los 105 millones de dólares restantes vencen el 30 de junio de 2027, por lo que la empresa no tiene pagos de principal programados en virtud de la facilidad durante el resto de 2026. El préstamo se mantiene a través de la filial Nakamoto Holdings, y Payward Interactive, operador de Kraken, actúa como prestamista.
El director de inversiones de la compañía, Tyler Evans, afirmó que los términos revisados "amplían nuestro margen de maniobra y hacen que nuestra posición de colateral sea más sólida". El prestamista es la misma contraparte que seguirá reteniendo las monedas comprometidas si se incumplen los umbrales de colateral, lo que constituye la tensión central del acuerdo revisado.
Presión sobre la posición de colateral
Las acciones de Nakamoto cerraron el jueves a 5,79 dólares, lo que otorga a la compañía una capitalización bursátil de casi 104 millones de dólares, por debajo de los 165 millones adeudados. Bitcoin cotizaba por debajo de 69.000 dólares en el momento de la presentación, y cerca del 71% de las tenencias de la compañía estaban comprometidas con Kraken al 30 de septiembre.
A finales de septiembre, Nakamoto poseía 4.283 BTC, de los cuales 3.030 BTC estaban comprometidos como garantía del préstamo. Usando el precio de referencia de septiembre, cercano a 83.565 dólares, esas monedas comprometidas estaban valoradas en unos 253,2 millones de dólares. Al precio de referencia del viernes, cercano a 68.800 dólares, las mismas monedas valdrían unos 208,5 millones de dólares, aproximadamente el 126% del principal pendiente. La compañía conservó otros 1.253 BTC fuera del acuerdo, que a ese mismo precio valdrían unos 86,2 millones de dólares. Las presentaciones de la empresa sitúan su coste total de adquisición en 506,3 millones de dólares, unos 118.200 dólares por moneda, frente a un valor razonable al cierre del trimestre de 357,9 millones de dólares.
Las presentaciones y la propia advertencia de la compañía apuntan a un colchón fino en relación con la mecánica de liquidación. En virtud del contrato de préstamo, Nakamoto debe reembolsar parte de la deuda, aportar bitcoin adicional, o ambas cosas, si el colateral cae por debajo del umbral de mantenimiento. Una nueva caída por debajo del umbral de liquidación contractual constituiría un incumplimiento, lo que permitiría a Kraken vender el bitcoin comprometido.
Los derivados ahora cuentan para el colateral
La modificación también cambia la forma en que Kraken mide el colateral. Kraken puede ahora incluir el valor neto de los derivados de bitcoin de Nakamoto en los cálculos de mantenimiento y liquidación, y evaluará esas posiciones a diario. Si el valor combinado de los derivados se vuelve negativo, Kraken los tratará como cero. Nakamoto afirmó que la estructura podría permitir que las opciones de protección compensaran las pérdidas en el bitcoin comprometido antes de tener que aportar más colateral. Esas opciones de venta cubrían 2.000 BTC al 30 de septiembre.
Las dos versiones de la modificación difieren en su énfasis. The Defiant describe el crédito por derivados como un compensador del riesgo de liquidación previo, mientras que la compañía presenta el cambio como una forma de hacer su posición de colateral más sólida. Ninguna de las fuentes ofrece una cifra de cuánto podría cambiar el crédito de opciones el umbral de liquidación, por lo que el efecto neto sobre el riesgo de liquidación no puede cuantificarse a partir de la presentación.
Antecedentes y reembolsos anteriores
La facilidad era originalmente de 210 millones de dólares en virtud de un acuerdo de diciembre de 2025. En junio, Nakamoto la redujo en 45 millones de dólares tras vender bitcoin y derivados, una operación que generó unos 48 millones de dólares netos, en su mayoría destinados a la amortización de deuda. El saldo ha caído desde entonces a 165 millones de dólares.
La empresa no ha indicado cómo financiará los reembolsos de 2027, y las presentaciones revisadas no señalan si se planean nuevas ventas de bitcoin. Es probable que los inversores y las contrapartes sigan de cerca el ratio de colateral frente al umbral de liquidación a medida que evoluciona el precio de bitcoin.
Por qué importa
Para los traders
Con bitcoin cerca de 68.800 dólares y el colateral comprometido en torno al 126% del principal, una nueva caída podría activar llamadas de margen o liquidaciones, por lo que la evolución del precio vinculada a Nakamoto podría ser volátil.
Para los inversores
El apalancamiento de Nakamoto frente a un colchón de capital cada vez menor indica que las empresas de tesorería que mantienen bitcoin en préstamo afrontan un riesgo estructural de refinanciación de cara a los vencimientos de 2027.
Para los desarrolladores
La compensación diaria de derivados en los cálculos de colateral muestra cómo los prestamistas pueden reconocer las coberturas, un modelo que los protocolos que desarrollan productos de margen o préstamo podrían necesitar tener en cuenta.
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