Drawdown

El drawdown es la caída del valor de una cuenta o un activo desde un máximo hasta un mínimo posterior, normalmente expresada como porcentaje. El drawdown máximo —la caída más profunda de este tipo durante un periodo— es una medida estándar de lo doloroso que ha resultado mantener una estrategia o un activo.

Por ejemplo, una cartera que crece hasta 50.000 dólares y luego cae a 35.000 dólares antes de recuperarse ha sufrido un drawdown del 30 %. El propio Bitcoin ha registrado repetidamente drawdowns superiores al 70-80 % durante los mercados bajistas, una característica definitoria de esta clase de activos que cualquier inversor a largo plazo ha tenido que aguantar.

Los drawdowns importan porque la recuperación es asimétrica: una pérdida del 50 % requiere una ganancia del 100 % solo para volver al punto de partida, y una pérdida del 90 % requiere un 900 %. Los drawdowns profundos también quiebran psicológicamente a los traders y los llevan a abandonar estrategias sólidas en el fondo. Por eso la gestión del riesgo se centra en limitar el drawdown —mediante el tamaño de las posiciones, los stops y la diversificación— en lugar de maximizar las ganancias. Un error común es creer que el drawdown solo cuenta las pérdidas realizadas; se mide sobre el valor total de la cuenta, así que una pérdida no realizada sobre el papel desde un máximo es un drawdown real, y fingir lo contrario («no es una pérdida hasta que vendo») oculta el riesgo en lugar de eliminarlo.