Konzentrierte Liquidität (Concentrated Liquidity)

Konzentrierte Liquidität ist ein Automated-Market-Maker-Design, das es Liquiditätsanbietern erlaubt, ihr Kapital einem bestimmten Preisbereich zuzuweisen, statt es über alle möglichen Preise zu verteilen. Innerhalb des gewählten Bereichs wird das Kapital des Anbieters weit intensiver genutzt und verdient pro eingezahltem Dollar einen größeren Anteil an den Handelsgebühren; außerhalb des Bereichs verdient die Position nichts und liegt vollständig in einen der beiden Vermögenswerte umgewandelt vor.

Uniswap v3 hat das Modell 2021 eingeführt. Ein konkretes Beispiel: Statt ETH/USDC-Liquidität über jeden Preis von null bis unendlich bereitzustellen, konzentriert ein Anbieter seine Einzahlung zwischen 1.800 und 2.200 USDC pro ETH. Solange ETH innerhalb dieses Bandes notiert, verhält sich sein Kapital wie eine weit größere herkömmliche Position und verdient potenziell ein Vielfaches an Gebühren. Steigt ETH über 2.200, ist die Position vollständig in USDC umgewandelt und verdient nichts mehr, bis der Preis zurückkehrt oder der Anbieter die Position neu ausrichtet.

Ein verbreiteter Irrtum ist, konzentrierte Liquidität sei schlicht besser als das klassische Full-Range-Modell – die höhere Kapitaleffizienz geht mit verstärktem Impermanent Loss und der Notwendigkeit aktiver Verwaltung einher, da ein Bereich, den der Preis verlässt, nichts verdient. Sie macht die Bereitstellung von Liquidität faktisch von einer passiven Einzahlung zu einer laufenden Positionsverwaltung, weshalb es automatisierte Manager und Vaults gibt, die Bereiche im Auftrag der Anbieter neu ausrichten. Stabile Paare eignen sich für enge Bereiche; volatile Paare bestrafen sie.