Überbesicherung (Overcollateralization)

Überbesicherung bedeutet, einen Kredit oder einen Token mit Sicherheiten zu hinterlegen, die mehr wert sind als der ausgegebene Betrag, und so einen Sicherheitspuffer gegen Preisschwankungen zu schaffen. Sie ist das Standarddesign bei DeFi-Krediten, weil Smart Contracts die Kreditwürdigkeit eines Kreditnehmers nicht beurteilen können – die überschüssige Sicherheit, nicht der Ruf des Kreditnehmers, schützt die Kreditgeber.

Ein konkretes Beispiel: Um mit ETH 100 DAI bei MakerDAO (heute Sky) zu leihen, muss ein Nutzer ETH sperren, das deutlich mehr als 100 US-Dollar wert ist – historisch mindestens 150 % der Schulden, und vorsichtige Nutzer hinterlegen weit mehr. Fällt ETH und schrumpft der Puffer unter die Schwelle des Protokolls, wird die Position liquidiert: Sicherheiten werden verkauft, um die Schulden zu decken, bevor sie überschuldet sein können. Dieselbe Logik gilt bei Aave und Compound, wo jeder Vermögenswert ein maximales Loan-to-Value-Verhältnis deutlich unter 100 % hat.

Ein verbreiteter Irrtum ist, überbesicherte Kredite seien sinnlos – warum 150 sperren, um 100 zu leihen? Die Antwort lautet, dass Kreditnehmer meist nicht verkaufen wollen: Sie wollen Liquidität und zugleich das Exposure gegenüber ihrem Vermögenswert behalten, oder einen Hebel, oder einen steuerpflichtigen Verkauf vermeiden. Die Größe des Puffers spiegelt die Volatilität der Sicherheit wider: Stablecoins brauchen dünne Puffer, volatile Token dicke. Wenn Crashs schneller verlaufen als Liquidationen, können Puffer dennoch versagen und uneinbringliche Schulden (Bad Debt) erzeugen – Überbesicherung verringert das Risiko, beseitigt es aber nicht.