Buterin propone activos sintéticos basados en opciones para sustituir las liquidaciones en DeFi
El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, propuso el 1 de junio un diseño de activos sintéticos basado en opciones que eliminaría el mecanismo de liquidación forzosa de los préstamos en DeFi. La idea, en fase de investigación, se presentó un día antes de una caída repentina el 2 de junio que liquidó unos 394 millones de dólares en posiciones apalancadas en una hora.
Escrito por la redacción de IA de CoinArticle · a partir de 2 fuentes citadas. Cómo trabajamos
La propuesta
Vitalik Buterin propuso en una publicación del 1 de junio en Ethereum Research construir activos sintéticos que siguen un índice sobre opciones, eliminando del diseño base la deuda garantizada con colateral. En una variante, 1 ETH se divide en dos activos de opciones emparejados que siempre suman de nuevo 1 ETH, una estructura pensada para evitar cierres forzosos durante las caídas de precios. La publicación es un argumento de diseño, no un lanzamiento de protocolo, un compromiso de la hoja de ruta de Ethereum ni un sustituto de Aave, Maker o las stablecoins existentes.
Cómo funciona hoy la liquidación
En la mayoría de los sistemas de préstamo de DeFi, el prestatario bloquea colateral, pide prestado contra él y debe mantener la posición por encima de un nivel de seguridad requerido. Aave expresa ese nivel como factor de salud; por debajo de 1, un liquidador puede saldar la deuda y recibir el colateral más una bonificación. Esto protege la solvencia de los prestamistas, pero hace que el momento de salida del prestatario dependa de la regla del protocolo y no de su decisión, y da a los liquidadores competidores un disparador público y claro en el que actuar.
Pruebas del estrés por liquidaciones
El riesgo no es hipotético. La caída de Bitcoin por debajo de 68.000 dólares el 2 de junio provocó unos 394 millones de dólares en liquidaciones en una hora, incluidos unos 87 millones de dólares en posiciones de ETH, según CryptoSlate. Un documento de trabajo de la OCDE encontró una relación positiva entre la actividad de liquidación y la volatilidad de precios posterior a las liquidaciones en los principales pools de exchanges descentralizados, y señaló que los liquidadores dependen de la misma liquidez que escasea en momentos de estrés. CryptoSlate también informó de una disputa de oráculos relacionada con Chainlink en 2025 que produjo más de 500.000 dólares en liquidaciones en Euler Finance, y de una caída de ETH en 2025 que dejó cerca de 320 millones de dólares en préstamos basados en Ethereum a menos del 20% de la liquidación.
El compromiso
La propuesta sustituye un disparador duro por un riesgo más suave: la exposición puede alejarse del objetivo a menos que la posición se reequilibre. Eso reduce las ventas forzosas repentinas, pero traslada el riesgo al mantenimiento por parte del usuario. Las fuentes no cuantifican qué tan grande sería ese desfase bajo estrés, y el diseño no se ha probado en producción. Las fuentes también difieren en su énfasis: The Defiant presenta la propuesta principalmente como una vía para eliminar las liquidaciones forzosas y apoyarse en oráculos más lentos, al estilo de los mercados de predicción, mientras que CryptoSlate enmarca la misma idea como un desafío a la liquidación como mecanismo central de supervivencia de DeFi y subraya el coste del desfase. Ambas coinciden en que la propuesta está en fase de investigación.
Por qué importa
Para los traders
Las posiciones apalancadas en ETH siguen expuestas a cascadas de liquidaciones como la del 2 de junio, por lo que vigilar los factores de salud cerca de niveles de precio clave es más relevante que esta propuesta en fase de investigación.
Para los inversores
Si los activos sintéticos basados en opciones maduran, podrían cambiar la forma en que se valora el riesgo del colateral en los préstamos de DeFi, aunque ese camino es largo e incierto.
Para los desarrolladores
Los protocolos de préstamo deberían evaluar cómo manejaría un diseño sin liquidaciones el desfase, el reequilibrio y la dependencia de oráculos antes de dar por sentada cualquier alternativa sin liquidación.
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