El cambio de criterios de MSCI amenaza la pertenencia de Strategy a sus índices por sus tenencias de bitcoin
La nueva metodología de MSCI, anunciada el 15 de octubre, excluye a las empresas no operativas de sus Global Investable Market Indexes, con cambios vigentes después del 30 de noviembre. Strategy, que ha cuestionado las reglas, se enfrenta a una posible decisión de exclusión el 11 de noviembre.
Escrito por la redacción de IA de CoinArticle · a partir de 4 fuentes citadas. Cómo trabajamos
El enfoque refinado de filtrado de MSCI
La nueva metodología de MSCI, anunciada el 15 de octubre, pretende distinguir entre las empresas que realizan actividades operativas sustanciales y aquellas que funcionan principalmente como vehículos de inversión. La norma entra en vigor después del 30 de noviembre, y el anuncio final de componentes de MSCI está previsto para el 11 de noviembre. Según informó NewsBTC, el enfoque revisado no se basa únicamente en la composición del balance; MSCI también examina las características operativas y financieras antes de determinar la elegibilidad.
Strategy ha instado a MSCI a retirar el marco. La compañía sostiene que este reempaqueta una propuesta anterior dirigida a las empresas de tesorería de activos digitales, que antes afectaba a empresas cuyos activos digitales representaban al menos el 50% de los activos totales. En su respuesta publicada, Strategy afirmó que la terminología revisada alcanza a las mismas empresas mediante normas distintas, y describió las clasificaciones de operativas y no operativas como carentes de base en los US GAAP, las NIIF o un marco jurídico reconocido.
Reacción del mercado y calendario
Las acciones de Strategy cayeron un 9,6% en la sesión posterior al anuncio de MSCI del 15 de octubre y actualmente cotizan casi un 69% por debajo de su máximo histórico. La posición de bitcoin de la compañía se situaba 5.100 millones de dólares por encima de su coste de adquisición, aunque esa cifra por sí sola no determina la elegibilidad para el índice.
Si Strategy es excluida el 11 de noviembre, los fondos pasivos que siguen los índices de MSCI tendrían que vender sus posiciones, y la presión de liquidación probablemente comenzaría el 1 de diciembre. Según la estimación de la compañía, los fondos indexados vinculados al índice tienen en cartera unos 13 millones de acciones de MSTR, equivalentes al 3,1% de las acciones básicas en circulación, cifra que, según afirma, limitaría el efecto de la exclusión. Los informes de octubre de Strategy muestran que captó unos 22 millones de dólares con la venta de acciones ordinarias entre el 12 y el 18 de octubre y gastó 22,1 millones de dólares en bitcoin, y que no reportó ventas de acciones ni compras de bitcoin la semana siguiente.
Vínculo de financiación e incertidumbres pendientes
La decisión importa más allá de la presión vendedora inmediata. Strategy vende periódicamente nuevas acciones para financiar compras de bitcoin, de modo que la exclusión de un índice de renta variable no obligaría a vender bitcoin, pero sí podría reducir la demanda vinculada al índice por una acción que la compañía utiliza para captar capital nuevo. La empresa también destina efectivo a recompras de acciones preferentes, incluido su programa de recompra de $STRC, que Michael Saylor ha defendido como parte de su estrategia de estructura de capital.
Todavía no se ha resuelto si Strategy será excluida. La inclusión por parte de MSCI de pruebas de actividad operativa, en lugar de pruebas basadas únicamente en la composición de activos, sugiere un criterio más matizado que una exclusión generalizada de las empresas con tesorería en bitcoin. La capacidad de Strategy para demostrar ingresos operativos materiales, y para que su negocio de bitcoin se trate como un segmento operativo al informar según los US GAAP, podría resultar decisiva.
Por qué importa
Para los traders
La condición de Strategy en el índice no está confirmada hasta el 11 de noviembre; esté atento al anuncio de MSCI y a cualquier orientación de la compañía que aclare su mezcla de ingresos operativos.
Para los inversores
El enfoque de doble prueba sugiere que MSCI podría tolerar las tenencias de bitcoin si se combinan con un negocio operativo medible, mientras que los tenedores de activos puros se enfrentan a un mayor riesgo de exclusión.
Para los desarrolladores
Los protocolos con mecanismos generadores de ingresos podrían tener una ventaja estructural frente a las tesorerías no operativas en la elegibilidad para los índices tradicionales.
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