Strategy pausa las compras de bitcóin y destina un récord de 205 millones de dólares a la recompra de acciones

Se reanudan las compras de bitcóin

Strategy reanudó las compras en la semana que terminó el 1 de noviembre, adquiriendo 811 BTC por 65,5 millones de dólares, según un comunicado de la compañía y un documento presentado ante la SEC informado el 2 de noviembre. La empresa pagó un precio medio de unos 80.846 dólares por moneda. La compra se financió con la venta de 1.178.552 acciones ordinarias de MSTR por unos ingresos netos de 164 millones de dólares entre el 26 de octubre y el 1 de noviembre. De esa cifra, 65,5 millones de dólares se destinaron a bitcóin y 98,5 millones se añadieron a USD Cash.

Esa misma semana, Strategy recompró 2.092.035 acciones de STRC por 208,2 millones de dólares, pagadas íntegramente con USD Cash, sin recompras de sus otras acciones preferentes cotizadas. Las tenencias subieron a 849.327 BTC, adquiridos por un total de 64.080 millones de dólares a un precio medio de unos 75.451 dólares por moneda, una posición valorada en unos 66.000 millones de dólares en el momento del documento. El bitcóin había caído por debajo de 77.000 dólares esa semana mientras el mercado asimilaba las consecuencias de un hackeo a Binance por 6.300 millones de dólares, según informes anteriores, y el precio medio de adquisición de la compañía le dejó con unas ganancias no realizadas de unos 1.600 millones de dólares.

La compra de 811 BTC se sitúa en el extremo superior del rango semanal típico de la empresa, de unas pocas centenas de monedas. USD Cash bajó a 132,7 millones de dólares desde 242,4 millones una semana antes.

Cadencia reciente de compras

La pausa de octubre siguió a una secuencia de compras de bitcóin más pequeñas. Strategy adquirió 267 BTC por 22,1 millones de dólares la semana anterior, tras gastar 21,5 millones en 250 BTC la semana previa y 29 millones en la semana en que informó de una ganancia de 21.000 millones de dólares en el tercer trimestre. Las recompras de STRC han estado en una escala similar, con 193,1 millones y 192,4 millones de dólares en las dos semanas anteriores a la pausa, 204,9 millones en la semana pausada y 208,2 millones en la semana siguiente.

Capital preferente y posición de reservas

La USD Reserve, que cubre los dividendos de las acciones preferentes y los intereses de la deuda, se situaba en 4.790 millones de dólares tras pagar 43,4 millones en dividendos. Strategy situó sus activos combinados en USD en 4.900 millones de dólares y su "USD Duration" en 3,3 años, una medida de cuánto tiempo podrían cubrir esos activos los dividendos y los intereses, según una publicación de la compañía.

Quedan unos 748,6 millones de dólares disponibles en el programa de recompra de Digital Credit Securities por 3.000 millones de dólares, ampliado desde 2.000 millones a mediados de octubre. Un programa separado para recomprar acciones ordinarias de MSTR tiene 1.000 millones de dólares restantes. STRC es una acción preferente de tipo variable, cuyo rendimiento puede cambiar con el tiempo, lo que la hace comportarse más como un instrumento de tipo flotante que como una acción clásica. Los accionistas aprobaron a finales de octubre los dividendos diarios de las cuatro acciones preferentes de Strategy, con la primera fecha de registro diaria de STRC el 1 de noviembre.

Opinión de analistas y riesgo de inclusión en índices

Mizuho Financial Group mantuvo su calificación Outperform y su precio objetivo de 165 dólares para MSTR tras la conferencia de resultados del tercer trimestre de Strategy, señalando que el apalancamiento neto bajó al 2,4% desde el 8,4%. El analista Dan Dolev también planteó preocupaciones por la dilución, señalando que el bitcóin por acción ha caído un 3,7% este año.

Strategy se enfrenta a una posible exclusión de los índices de renta variable de MSCI, muy seguidos. MSCI finalizó el 15 de octubre una norma que considera no elegibles para sus Global Investable Market Indexes, a partir del cierre del 30 de noviembre, a las denominadas empresas no operativas, aquellas cuyos balances están dominados por un único activo. El proveedor del índice publicará la lista de empresas afectadas el 11 de noviembre. La exclusión obligaría a los fondos que replican esos índices a vender las acciones afectadas, y Saylor ha instado a MSCI a eliminar lo que calificó de norma discriminatoria.

Comparación con competidores

La reasignación de Strategy contrasta con la de su competidor Strive, que gastó 511 millones de dólares en acumular bitcóin en el mismo periodo. La divergencia sugiere que no existe una sincronización coordinada del sector en la acumulación de bitcóin entre los grandes tenedores corporativos. La lista de MSCI del 11 de noviembre es el próximo punto de control programado para el resultado del índice.

Por qué importa

Para los traders

Los documentos semanales muestran compras de bitcóin financiadas con ventas de acciones de MSTR junto con grandes recompras de acciones preferentes, y el patrón ha pasado de la pausa a la acumulación reanudada en una semana.

Para los inversores

La decisión de MSCI del 11 de noviembre podría obligar a los fondos que replican índices a vender acciones de Strategy, un factor estructural independiente del precio del bitcóin.

Para los desarrolladores

Los modelos de tesorería corporativa que reparten el capital entre recompras de acciones preferentes y acumulación de BTC muestran cómo la asignación puede cambiar de una semana a otra.