Cómo leer un libro de órdenes y un gráfico de profundidad

Un libro de órdenes es la lista en tiempo real de todas las órdenes de compra (bid) y de venta (ask) pendientes de un mercado, y el gráfico de profundidad son esos mismos datos dibujados como una imagen. Leerlos te dice lo que el precio del ticker no puede: cuánto puedes comprar o vender realmente cerca del precio actual, lo caro que resulta ahora mismo la inmediatez y dónde han comprometido públicamente —o parecen haber comprometido— sus órdenes los grandes operadores.

La anatomía: bids, asks y el spread

Abre el panel del libro de órdenes en cualquier exchange y verás dos listas apiladas. En el lado de los asks (normalmente arriba o a la derecha, a menudo en rojo), las órdenes de venta se ordenan del precio más bajo hacia arriba. En el lado de los bids (normalmente abajo o a la izquierda, en verde), las órdenes de compra se ordenan del precio más alto hacia abajo. Cada fila muestra un nivel de precio y la cantidad total pendiente en él, y normalmente también un total acumulado.

El mejor bid es lo máximo que alguien ofrece pagar ahora mismo; el mejor ask es lo mínimo que alguien aceptará. La diferencia es el spread. Un libro BTC/USD podría mostrar un mejor bid de 64.998 dólares y un mejor ask de 65.002 dólares: un spread de 4 dólares, alrededor del 0,006 %. Una altcoin pequeña podría mostrar un bid de 0,480 dólares frente a un ask de 0,492 dólares: un spread del 2,5 %, lo que significa que una operación de ida y vuelta (comprar y vender de inmediato) te hace perder un 2,5 % antes de comisiones.

El spread es el precio honesto de la inmediatez. Spread estrecho: los makers compiten con fuerza y la inmediatez es barata. Spread amplio: pocos makers, mucha volatilidad o ambas cosas; toda acción impaciente lleva un recargo.

Profundidad: cuánto volumen puede absorber el libro

Un spread estrecho con casi nada detrás es una fachada. La profundidad es la cantidad acumulada pendiente dentro de cierta distancia del precio medio, y determina lo que ocurre cuando se negocia un volumen real.

Ejemplo práctico. Supón que el lado de los asks del libro de una altcoin muestra:

Precio	Cantidad	Acumulado
1,000 dólares	3.000	3.000
1,005 dólares	5.000	8.000
1,012 dólares	4.000	12.000
1,030 dólares	10.000	22.000

Una compra de mercado de 10.000 tokens consume los dos primeros niveles y la mitad del tercero: precio medio de ejecución de aproximadamente 1,0055 dólares, un 0,55 % por encima del mejor ask, y el último precio negociado pasa a ser 1,012 dólares. El libro te lo advertía de antemano: la columna de acumulado mostraba que 10.000 tokens llegan hasta el tercer nivel. Comprobar la profundidad acumulada frente al tamaño de tu orden, antes de operar, es el uso más práctico de un libro de órdenes.

El gráfico de profundidad

El gráfico de profundidad representa los mismos totales acumulados como dos curvas que se encuentran en el precio medio: los bids suben hacia la izquierda (en verde) y los asks suben hacia la derecha (en rojo). Las curvas empinadas indican libros densos: mucho volumen cerca del precio. Las curvas planas y poco pronunciadas indican libros poco profundos. Un acantilado o una meseta en la curva marca una única orden grande. El gráfico de profundidad es lo mejor para leer la liquidez de un vistazo; la vista en escalera es mejor para las cifras exactas.

Muros: órdenes grandes y qué significan

Un muro es una orden pendiente inusualmente grande, por ejemplo un bid de 40 BTC a 64.000 dólares en un libro donde los niveles habituales tienen entre 1 y 3 BTC. Aparece como un pico en la escalera y como un escalón en el gráfico de profundidad.

La lectura ingenua es que un muro de compra es un soporte (un gran comprador defiende ese nivel) y un muro de venta es una resistencia. A veces es cierto. Pero las órdenes pendientes se pueden cancelar gratis, y ahí está el problema:

• Los muros pueden ser teatro. Un bid grande y visible puede colocarse para crear una impresión de demanda y cancelarse en el instante en que el precio se acerca. Cuando se hace a propósito para engañar, se llama spoofing: es ilegal en los mercados regulados y aun así se observa en cripto. No puedes distinguir con fiabilidad un muro genuino de un spoof con solo mirarlo; lo único que puedes anotar es que un muro que se retira una y otra vez cuando el precio se acerca nunca fue una intención real.
• El volumen real suele esconderse. Las instituciones trocean las órdenes grandes en piezas pequeñas o usan tipos de orden ocultos o de iceberg precisamente para que el libro no las revele. La ausencia de un muro no significa que no haya un comprador.
• Los muros se los comen. Un bid genuino de 40 BTC absorbe ventas hasta que desaparece, y su desaparición —porque se ha ejecutado, no porque se haya cancelado— suele preceder a un movimiento acelerado a través de ese nivel.

Trata los muros como información sobre lo que podría pasar, nunca como una promesa. El libro muestra intenciones que se pueden retirar; el historial de operaciones (time and sales) muestra compromisos que no se pueden retirar.

Leer la cinta de operaciones junto al libro

La mayoría de los exchanges muestran las operaciones recientes junto al libro. Esta combinación responde a la pregunta que el libro por sí solo no puede responder: ¿está operando alguien realmente aquí y en qué dirección? Las operaciones ejecutadas en el ask son compras agresivas; las ejecutadas en el bid son ventas agresivas. Un grueso muro de bids al que golpea un flujo rápido de ventas en el bid es una batalla que puedes seguir nivel a nivel. Un libro de aspecto precioso con un historial que muestra tres operaciones en la última hora es un mercado muerto, sea cual sea su profundidad visible, y la profundidad visible en los mercados muertos suele estar obsoleta o ser meramente decorativa.

Hábitos prácticos antes de cada operación

1. Comprueba el spread como porcentaje, no en dólares. Cualquier valor superior a unas pocas décimas de punto porcentual significa que debes usar solo órdenes límite.
2. Compara el tamaño de tu orden con la profundidad acumulada. Si tu tamaño llega más allá de uno o dos niveles dentro del libro, divide la orden o usa una orden límite.
3. Observa cómo se comporta el libro durante un minuto. Los niveles que aparecen y desaparecen son cotizaciones algorítmicas que se esfumarán bajo presión; una profundidad estable y en capas es más fiable.
4. Desconfía de los muros dramáticos aislados, sobre todo de los que se mueven. Una profundidad persistente y distribuida es una mejor señal de liquidez que una sola orden espectacular.
5. Recuerda que el libro es propio de cada plataforma. El par que estás mirando puede ser poco profundo en tu exchange y profundo en otros; un libro local fino dice sobre todo algo de tu plataforma, no del activo.

Leer el libro de órdenes no va a predecir hacia dónde irá el precio: nada lo hace de forma fiable. Lo que sí te dice, con precisión y por adelantado, es lo que costará ejecutar tu operación y lo frágil que es el precio actual. Eso basta para evitar los errores de principiante más caros.