Sicherheit (Collateral)

Eine Sicherheit (Collateral) ist ein Vermögenswert, den ein Kreditnehmer in einem Protokoll sperrt, um einen Kredit zu garantieren, und den das Protokoll beschlagnahmen und verkaufen kann, wenn der Kredit nicht aufrechterhalten wird. In DeFi ersetzt Collateral Bonitätsprüfungen vollständig: Da Smart Contracts Vertrauenswürdigkeit nicht beurteilen können, verlangen sie Vermögenswerte im Voraus und setzen die Rückzahlung mechanisch per Liquidation durch.

Ein konkretes Beispiel: Ein Nutzer zahlt ETH im Wert von 10.000 US-Dollar in Aave ein und leiht sich dagegen USDC im Wert von 5.000 US-Dollar. Das ETH bleibt gesperrt, solange der Kredit offen ist. Fällt der ETH-Preis so weit, dass die Sicherheit die Schulden nicht mehr komfortabel deckt, zahlen Liquidatoren einen Teil des Kredits zurück und erhalten dafür einen entsprechenden Teil des ETH plus einen Bonus, wodurch die Position wieder in einen sicheren Bereich kommt. Der Kreditnehmer behält die geliehenen USDC, verliert aber einen Teil der Sicherheit.

Die Qualität der Sicherheit ist für die Gesundheit eines Protokolls enorm wichtig. Volatile oder illiquide Token sind schlechte Sicherheiten, weil ihr Wert schneller einbrechen kann, als Liquidationen abgewickelt werden, sodass uneinbringliche Schulden (Bad Debt) zurückbleiben. Deshalb weisen Lending-Protokolle jedem Vermögenswert ein maximales Loan-to-Value-Verhältnis zu, und deshalb dominieren Stablecoins und große Assets wie ETH die Märkte für Sicherheiten. Ein verbreiteter Irrtum ist, das Hinterlegen von Sicherheiten bedeute, das Protokoll vertraue Ihnen – es ist das Gegenteil: Das gesamte System beruht auf der Annahme, dass man keinem Kreditnehmer trauen kann, nur seinen gesperrten Vermögenswerten.