Circle baut rund 5 % der Stellen ab, während der Umsatz im dritten Quartal dank eines einmaligen ARC-Vorverkaufs um 17 % steigt
Circle, der Emittent von USDC, hat rund 5 % seiner Belegschaft abgebaut und in einem Quartal, in dem der Umsatz um 17 % auf 865 Millionen US-Dollar stieg, eine Restrukturierungsbelastung von 9,1 Millionen US-Dollar verbucht. Die Quellen unterscheiden sich darin, wie viel des Wachstums wiederkehrend ist: Die Reserveerträge aus dem Kerngeschäft sanken um 8 %, und das Unternehmen selbst führt den Zuwachs in seinen Unterlagen größtenteils auf einen einmaligen Token-Vorverkauf zurück.
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Was Circle offengelegt hat
Circle hat im dritten Quartal rund 5 % seiner Belegschaft abgebaut, wie aus den Fußnoten zur Ergebnismitteilung hervorgeht. Das Unternehmen erklärte, die Reduzierung sei "darauf ausgelegt, unsere Organisationsstruktur besser an unser Betriebsmodell und unsere strategischen Prioritäten anzupassen", nannte aber weder die Zahl der betroffenen Mitarbeiter noch die gestrichenen Teams. Die Entlassungen wurden nicht unter den Geschäftshighlights des Quartals aufgeführt, und CEO Jeremy Allaire erwähnte sie in seinen Kommentaren zu den Ergebnissen nicht.
Das Unternehmen verbuchte Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von 9,1 Millionen US-Dollar, überwiegend Barzahlungen für Kündigungsfristen, Abfindungen und Leistungen. Dem stand teilweise eine Auflösung aktienbasierter Vergütung in Höhe von 5,7 Millionen US-Dollar gegenüber, weil unverfallbare Aktien ausscheidender Mitarbeiter verfielen.
Wachstum und seine Quellen
Circle meldete Gesamterlöse und Reserveerträge von 865 Millionen US-Dollar, ein Plus von 17 % im Jahresvergleich, sowie ein Nettoergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen von 226 Millionen US-Dollar, ein Plus von 5 %. Das bereinigte EBITDA stieg um 85 % auf 317 Millionen US-Dollar. Beide Quellen stimmen bei diesen Zahlen überein, gewichten sie aber unterschiedlich.
Das Wachstum hängt stark von einem Posten ab. Die sonstigen Erlöse stiegen auf 207 Millionen US-Dollar von 29 Millionen US-Dollar, wobei 182 Millionen US-Dollar aus dem privaten Vorverkauf von ARC stammen, dem Token der Arc-Blockchain von Circle. Bitcoin Magazine vertritt die Auffassung, dass die Gesamterlöse ohne den Vorverkauf zurückgegangen wären. Decrypt nennt dieselbe Summe von 182 Millionen US-Dollar, stellt das Quartal aber aus eigener Sicht als profitabel dar. Das Ausgangsmaterial enthält keine vollständige Erlöszahl ohne den Vorverkauf, daher lässt sich das von Bitcoin Magazine beschriebene Ausmaß des Rückgangs anhand dieser Berichte nicht unabhängig bestätigen.
Kerngeschäft unter Druck
Die Reserveerträge, also die Zinsen, die Circle auf die USDC-Deckung erzielt und die den größten Erlösposten bilden, sanken um 8 % auf 658 Millionen US-Dollar. Bitcoin Magazine führt den Rückgang auf eine um 61 Basispunkte auf 3,5 % gefallene Reserverendite zurück. Der durchschnittliche Umlauf von USDC stieg um 8 % auf 73,3 Milliarden US-Dollar, der Umlauf zum Quartalsende blieb jedoch im Jahresvergleich mit 73,9 Milliarden US-Dollar unverändert. Laut Unternehmensangaben sank der Marktanteil von Circle am Stablecoin-Markt für den US-Dollar auf 27 %.
Auf der Kostenseite stiegen die Betriebsaufwendungen um 16 % auf 245 Millionen US-Dollar, während die Vertriebskosten, also die Gebühren, die Circle an Partner wie Coinbase für das Halten von USDC zahlt, um 8 % auf 409 Millionen US-Dollar sanken.
Marktreaktion und Kontext
Bitcoin Magazine berichtete, die CRCL-Aktie habe im vorbörslichen Handel um etwa 1,2 % auf 74,33 US-Dollar nachgegeben, nachdem sie am Vortag um 4,4 % gestiegen war, und wies darauf hin, dass die Aktie seit dem Börsengang im Juni 2025 deutlich unter ihren Höchstständen notiert.
Die Stellenstreichungen fallen in eine Phase des Ausbaus. Das öffentliche Mainnet von Arc ging im September mit mehr als 100 institutionellen Entwicklern an den Start, und Circle hat sich verpflichtet, Tazapay zu übernehmen, eine grenzüberschreitende Zahlungsplattform mit Sitz in Singapur; der Abschluss wird für 2027 erwartet. Allaire hat erklärt, das Unternehmen plane den Eintritt in rund 40 Schwellenmärkte. Circle ist zudem eines von mehreren Krypto-Unternehmen, die in diesem Jahr Personal abbauen, nach Kürzungen bei Coinbase, der Ethereum Foundation, BitGo, Luno und Bitwise.
Allaire verwies darauf, dass USDC 79 % des Transaktionsvolumens bei Stablecoins auf sich vereint, gegenüber 66 % vor einem Jahr, und dass das Zahlungsnetzwerk ein annualisiertes Volumen von 41 Milliarden US-Dollar erreicht hat. Den Ausblick knüpfte er an den GENIUS Act, der im Januar in Kraft tritt und bundesweite Lizenz- und Reserveregeln für Stablecoin-Emittenten festlegt. Circle hat erklärt, seine Stablecoins würden unter diesen Rahmen fallen.
Was offen bleibt
Das Quartal zeigt ein Unternehmen mit starkem ausgewiesenem Gewinnwachstum, dessen Kerngeschäft mit zinsgetriebenen Erträgen jedoch schrumpft. Ob eine kleinere Belegschaft und der einmalige Vorverkauf das Unternehmen tragen können, bis sinkende Zinsen die Reserveerträge nicht mehr schmälern, ist die offene Frage, die die Berichte unbeantwortet lassen.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Die Reserveerträge sind um 8 % gesunken, da die Renditen nachgegeben haben. Beobachten Sie daher, ob die Kursbewegung der CRCL-Aktie nach den Zahlen den einmaligen Vorverkauf oder das schwächere laufende Kerngeschäft widerspiegelt.
Für Investoren
Das ausgewiesene Wachstum von Circle stützt sich auf einen einmaligen Token-Vorverkauf, während die zinsbasierten Erträge im Kerngeschäft zurückgehen. Diese Konstellation ist für die Bewertung des Geschäfts im kommenden Jahr relevant.
Für Entwickler
Die Abhängigkeit von Vertriebsgebühren für Partner und von Reserveerträgen zeigt, wie sich die Ökonomie von Stablecoin-Emittenten bei fallenden Zinsen verschiebt. Das betrifft jedes Protokoll, dessen Annahmen zu USDC-Erlösen auf diesen Zahlen beruhen.
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