Strategy pausiert Bitcoin-Käufe für rekordverdächtigen Aktienrückkauf über 205 Mio. USD

Bitcoin-Käufe werden wieder aufgenommen

In der Woche bis zum 1. November nahm Strategy die Käufe wieder auf und erwarb 811 BTC für 65,5 Mio. USD, wie aus einer Unternehmenserklärung und einer am 2. November gemeldeten SEC-Meldung hervorgeht. Das Unternehmen zahlte im Schnitt rund 80.846 USD je Coin. Der Kauf wurde durch den Verkauf von 1.178.552 MSTR-Stammaktien finanziert, der zwischen dem 26. Oktober und dem 1. November netto 164 Mio. USD einbrachte. Davon flossen 65,5 Mio. USD in Bitcoin und 98,5 Mio. USD wurden den USD Cash zugeführt.

In derselben Woche kaufte Strategy 2.092.035 STRC-Aktien für 208,2 Mio. USD zurück, vollständig aus den USD Cash finanziert, ohne Rückkäufe seiner übrigen börsennotierten Vorzugsaktien. Die Bestände stiegen auf 849.327 BTC, die für insgesamt 64,08 Mrd. USD zu einem Durchschnittspreis von rund 75.451 USD je Coin erworben wurden, eine Position mit einem Wert von etwa 66 Mrd. USD zum Zeitpunkt der Meldung. Bitcoin war in dieser Woche unter 77.000 USD gefallen, während der Markt die Folgen eines Hacks bei Binance im Umfang von 6,3 Mrd. USD verarbeitete, wie frühere Berichte meldeten. Die durchschnittliche Anschaffungskostenbasis des Unternehmens führt zu nicht realisierten Gewinnen von etwa 1,6 Mrd. USD.

Der Kauf von 811 BTC liegt am oberen Ende der typischen wöchentlichen Spanne des Unternehmens von einigen hundert Coins. Die USD Cash sanken auf 132,7 Mio. USD von 242,4 Mio. USD eine Woche zuvor.

Jüngster Kaufrhythmus

Der Oktober-Pause ging eine Reihe kleinerer Bitcoin-Käufe voraus. Strategy erwarb in der Vorwoche 267 BTC für 22,1 Mio. USD, nachdem es in der Woche davor 21,5 Mio. USD für 250 BTC ausgegeben hatte und in der Woche, in der es einen Gewinn von 21 Mrd. USD im dritten Quartal meldete, 29 Mio. USD. Die STRC-Rückkäufe bewegten sich in einer ähnlichen Größenordnung, mit 193,1 Mio. USD und 192,4 Mio. USD in den beiden Wochen vor der Pause, 204,9 Mio. USD in der pausierten Woche und 208,2 Mio. USD in der Woche danach.

Position bei Vorzugskapital und Reserven

Die USD Reserve, die Vorzugsdividenden und Schuldzinsen abdeckt, lag bei 4,79 Mrd. USD, nachdem 43,4 Mio. USD an Dividenden ausgezahlt worden waren. Strategy bezifferte seine kombinierten USD-Vermögenswerte auf 4,9 Mrd. USD und seine "USD Duration" auf 3,3 Jahre; diese Kennzahl misst, wie lange diese Vermögenswerte Dividenden und Zinsen decken könnten, so ein Unternehmensbeitrag.

Von dem 3-Mrd.-USD-Programm für den Rückkauf von Digital Credit Securities, das Mitte Oktober von 2 Mrd. USD aufgestockt wurde, sind noch rund 748,6 Mio. USD verfügbar. Ein separates Programm für den Rückkauf von MSTR-Stammaktien hat noch 1 Mrd. USD übrig. STRC ist eine Vorzugsaktie mit variablem Zinssatz, deren Rendite sich im Zeitverlauf verändern kann, weshalb sie sich eher wie ein variabel verzinsliches Instrument und weniger wie eine klassische Aktie verhält. Die Aktionäre billigten Ende Oktober tägliche Dividenden auf die vier Vorzugsaktien von Strategy; der erste tägliche Stichtag für STRC fällt auf den 1. November.

Analystenmeinung und Gefahr eines Indexausschlusses

Mizuho Financial Group bestätigte nach der Telefonkonferenz zum dritten Quartal von Strategy sein Outperform-Rating und das Kursziel von 165 USD für MSTR und verwies auf eine Netto-Verschuldungsquote, die von 8,4 % auf 2,4 % gesunken ist. Analyst Dan Dolev wies zudem auf Verwässerungsbedenken hin und merkte an, dass der Bitcoin-Bestand je Aktie in diesem Jahr um 3,7 % gesunken ist.

Strategy droht ein mögliches Ausscheiden aus den weltweit beachteten Aktienindizes von MSCI. MSCI hat am 15. Oktober eine Regel finalisiert, wonach sogenannte nicht operative Unternehmen, deren Bilanzen von einem einzigen Vermögenswert dominiert werden, ab Börsenschluss am 30. November nicht mehr für die Global Investable Market Indexes in Frage kommen. Der Indexanbieter wird am 11. November die Liste der betroffenen Unternehmen veröffentlichen. Ein Ausschluss würde Fonds, die diese Indizes abbilden, zum Verkauf der betroffenen Aktien zwingen, und Saylor hat MSCI aufgefordert, die seiner Ansicht nach diskriminierende Regel fallen zu lassen.

Vergleich mit Wettbewerbern

Die Umschichtung von Strategy steht im Gegensatz zu Strive, das im gleichen Zeitraum 511 Mio. USD für den Aufbau seiner Bitcoin-Bestände ausgegeben hat. Die Divergenz deutet darauf hin, dass es unter großen institutionellen Bitcoin-Haltern kein koordiniertes branchenweites Timing beim Bitcoin-Aufbau gibt. Die MSCI-Liste vom 11. November ist der nächste planmäßige Termin für den Ausgang der Indexentscheidung.

Warum das wichtig ist

Für Trader

Die wöchentlichen Meldungen zeigen Bitcoin-Käufe, die durch MSTR-Aktienverkäufe finanziert werden, parallel zu umfangreichen Rückkäufen von Vorzugsaktien; das Muster hat sich innerhalb einer Woche von einer Pause zur wieder aufgenommenen Akkumulation verschoben.

Für Investoren

Die MSCI-Entscheidung vom 11. November könnte indexnachbildende Fonds zum Verkauf von Strategy-Aktien zwingen, ein struktureller Faktor, der unabhängig vom Bitcoin-Kurs wirkt.

Für Entwickler

Treasury-Modelle von Unternehmen, die Kapital zwischen Rückkäufen von Vorzugsaktien und dem Aufbau von BTC aufteilen, zeigen, wie sich die Allokation von Woche zu Woche verschieben kann.