Krypto-gedeckter Stablecoin

Ein Krypto-gedeckter Stablecoin ist ein Stablecoin, der seine Kopplung mithilfe anderer Kryptowährungen als Sicherheit hält, die in Smart Contracts gesperrt sind, statt von einem Unternehmen verwahrt zu werden. Weil die Sicherheit selbst volatil ist, erfordern diese Systeme eine Überbesicherung: Nutzer müssen mehr Wert hinterlegen, als sie leihen, was dem System einen Puffer gegen Kursrückgänge gibt.

DAI ist das bekannteste Beispiel. Ein Nutzer kann etwa Ether im Wert von 150 US-Dollar in einem Vault sperren und dagegen 100 DAI prägen. Fällt der Wert des Ether zu nahe an die Schuld, wird die Position automatisch liquidiert – die Sicherheit wird verkauft, um das System zahlungsfähig zu halten. Dieser Mechanismus sowie Anreize, die dazu ermuntern, DAI zu prägen oder zurückzuzahlen, wenn sein Kurs abdriftet, halten den Token nahe an einem US-Dollar, ohne dass ein zentraler Emittent Bankreserven hält.

Der Reiz liegt in Transparenz und Zensurresistenz: Die Sicherheiten sind on-chain sichtbar, und kein einzelnes Unternehmen kontrolliert die Rücknahmen. Die Kosten sind Kapitalineffizienz (150 US-Dollar sperren, um 100 zu erhalten) und die Anfälligkeit für Kursstürze der Sicherheiten, die bei extremen Marktbewegungen Liquidationskaskaden auslösen können. Ein verbreiteter Irrtum ist, dass krypto-gedeckt unbesichert oder algorithmisch bedeute; tatsächlich halten diese Systeme in der Regel mehr Sicherheiten pro Token als fiat-gedeckte, nur eben in einem riskanteren Asset.