Spot, Futures und Perpetuals im Vergleich
Die Instrumentenlandschaft: was Perps sind, Funding-Rates und warum Hebel Einsteiger in die Liquidation treibt.
Spot bedeutet, den Vermögenswert zu besitzen: Verluste sind auf 100 % begrenzt, es gibt keinen Verfall und kein Funding, und Sie können auf Ihre eigene Wallet abheben.
In diesem Ratgeber
Spot-Handel bedeutet, den tatsächlichen Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen: Sie zahlen US-Dollar, Sie erhalten Bitcoin, und er liegt auf Ihrem Konto. Futures und Perpetuals sind Kontrakte, die den Preis des Vermögenswerts abbilden, ohne dass Sie ihn je besitzen – und weil es Kontrakte sind, erlauben sie Ihnen, mit geliehenem Geld zu handeln und auf fallende Kurse zu setzen. Genau diese zusätzliche Flexibilität macht sie für Einsteiger gefährlich.
Spot: Sie besitzen den Vermögenswert
Ein Spot-Trade ist die einfachste Transaktion im Kryptobereich. Sie geben eine Order über 0,1 BTC zu 60.000 US-Dollar auf, zahlen 6.000 US-Dollar plus eine Handelsgebühr, und 0,1 BTC landen auf Ihrem Börsenkonto. Sie können sie auf Ihre eigene Wallet abheben, jahrelang halten oder morgen verkaufen.
Drei Eigenschaften definieren Spot:
- Kein Verfall. Die Position läuft nicht gegen eine Uhr. Sie können einen Drawdown von 70 % durchhalten (schmerzhaft, aber möglich), weil Sie nichts zum Ausstieg zwingt.
- Verluste sind begrenzt. Im schlimmsten Fall geht der Vermögenswert auf null. Sie können nie mehr verlieren, als Sie eingesetzt haben.
- Sie können die Verwahrung übernehmen. Spot-Vermögenswerte können die Börse verlassen. Kontrakte nicht – eine Futures-Position existiert nur an dem Handelsplatz, an dem Sie sie eröffnet haben.
Für die meisten Menschen, die langfristig Positionen aufbauen, ist Spot die ganze Geschichte. Die unten beschriebenen Derivate lösen Probleme, die die meisten Privatanleger gar nicht haben.
Klassische Futures: Kontrakte mit Verfallsdatum
Ein Futures-Kontrakt ist eine Vereinbarung, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Ein BTC-Quartals-Future mit Verfall im März handelt zu seinem eigenen Preis, in optimistischen Märkten meist etwas über Spot (Contango genannt) und in ängstlichen darunter (Backwardation). Beim Verfall wird der Kontrakt zum Spot-Preis abgerechnet, und die Differenz wird in bar oder in Krypto ausgezahlt.
Futures gibt es, weil sie sich zur Absicherung eignen. Ein Miner, der im kommenden Quartal voraussichtlich 10 BTC schürft, kann heute Futures verkaufen und einen Preis festschreiben, sodass sein Geschäft gegen einen Crash abgeschirmt ist. Trader auf der Gegenseite übernehmen dieses Preisrisiko im Austausch gegen potenziellen Gewinn.
Das Verfallsdatum ist wichtig: Der Futures-Preis muss sich dem Spot-Preis bis zum Verfall annähern, sodass sich die Lücke zwischen beiden vorhersehbar verhält. Diese Vorhersehbarkeit ist die Grundlage des „Cash-and-Carry“-Trades, den Profis fahren – Spot kaufen, den Future verkaufen, die Lücke einstreichen. Privatanleger überspringen Futures mit Verfallsdatum meist ganz, weil Krypto etwas noch Klebrigeres erfunden hat.
Perpetuals: Futures, die nie verfallen
Der Perpetual Swap – kurz „Perp“ – ist das dominierende Handelsinstrument im Kryptobereich, und an den meisten Tagen handeln Perps ein Mehrfaches des Spot-Volumens. Ein Perp ist ein Futures-Kontrakt ohne Verfallsdatum. Sie können eine Long- oder Short-Position unbegrenzt halten.
Das schafft ein Problem: Was hält den Preis des Perps am Spot-Preis fest, wenn kein Verfall die Annäherung erzwingt? Die Antwort ist die Funding-Rate.
Wie Funding funktioniert
In jedem Funding-Intervall (üblicherweise alle 8 Stunden, an manchen Handelsplätzen stündlich) zahlt eine Marktseite an die andere:
- Handelt der Perp über Spot, zahlen Longs an Shorts. Eine Long-Position zu halten wird etwas kostspielig, eine Short-Position zu halten etwas lohnend, was die Preise wieder zusammenzieht.
- Handelt der Perp unter Spot, zahlen Shorts an Longs.
Die Zahlung ist ein kleiner Prozentsatz Ihrer Positionsgröße. Eine Funding-Rate von 0,01 % pro 8 Stunden klingt unbedeutend, ergibt aber hochgerechnet auf ein Jahr rund 11 % – und in euphorischen Märkten kann das Funding um ein Vielfaches höher liegen. Ein Trader, der eine Long-Position von 50.000 US-Dollar bei 0,05 % pro Intervall hält, zahlt alle 8 Stunden 25 US-Dollar, also etwa 75 US-Dollar am Tag, nur um die Position offen zu halten. Funding ist ein echter, wiederkehrender Kostenpunkt, den Spot-Halter nie zahlen, und es zehrt still an Konten, die gehebelte Longs durch Seitwärtsmärkte halten.
Funding ist auch eine Information: Anhaltend hohes positives Funding bedeutet, dass der Markt überfüllt long positioniert ist, und das ist unabhängig davon wissenswert, was Sie handeln.
Was Perps können, was Spot nicht kann
Leerverkäufe (Short Selling). Im Spot-Handel verdienen Sie nur bei steigenden Preisen (oder indem Sie verkaufen, was Sie bereits besitzen). Ein Perp erlaubt Ihnen, mit einem Klick einen Short zu eröffnen – eine Position, die gewinnt, wenn der Preis fällt. Short-Positionen haben ein strukturell schlechteres Risikoprofil als Käufe: Ein Vermögenswert kann nur um 100 % fallen, aber unbegrenzt steigen, daher ist der mögliche Verlust eines Shorts unbegrenzt.
Hebel (Leverage). Perps erlauben es Ihnen, eine Position zu kontrollieren, die größer ist als Ihr Kontostand, indem Sie Margin hinterlegen. Zahlen Sie 1.000 US-Dollar ein und eröffnen eine Position von 5.000 US-Dollar, handeln Sie mit 5x Hebel: Eine Bewegung des Vermögenswerts um 2 % bewegt Ihr Eigenkapital um 10 %. Der Hebel wirkt in beide Richtungen mit vollkommener Symmetrie, und ab einer bestimmten ungünstigen Bewegung schließt die Börse Ihre Position zwangsweise – Liquidation. Die Mechanik von Margin und Liquidationsberechnung verdient eine eigene Behandlung (im Hebel-Leitfaden dieses Lernpfads behandelt); hier genügt der Hinweis, dass eine Liquidation einen vorübergehenden Kursrückgang in einen dauerhaften, realisierten Verlust verwandelt.
Absicherung ohne Verkauf. Ein Langfrist-Halter, der sich über ein riskantes Ereignis hinweg gegen Kursverluste absichern will, kann Perps gegen seinen Spot-Bestand shorten, statt zu verkaufen – und vermeidet so einen steuerpflichtigen Verkauf oder den Aufwand, Bestände zu bewegen. Das ist eine der wenigen wirklich konservativen Verwendungen von Derivaten.
Die drei Instrumente im Vergleich
| Spot | Futures mit Verfall | Perpetuals | |
|---|---|---|---|
| Vermögenswert im Besitz | Ja | Nein | Nein |
| Verfall | Keiner | Festes Datum | Keiner |
| Short möglich | Nein (nur Bestände verkaufen) | Ja | Ja |
| Hebel | Nein (oder niedrig, über Margin-Spot) | Ja | Ja, oft bis 100x und mehr |
| Laufende Kosten | Keine | Im Preisabstand bis zum Verfall eingepreist | Funding-Zahlungen |
| Schlimmster Fall | Vermögenswert geht auf null | Liquidation der Margin | Liquidation der Margin |
| Abhebbar | Ja | Nein | Nein |
Ein struktureller Punkt, den man verinnerlichen sollte: Börsen verdienen Gebühren am Volumen, und Hebel vervielfacht das Volumen, das eine gegebene Einzahlung erzeugen kann. Ein Konto mit 1.000 US-Dollar, das im Spot-Handel tradet, erzeugt Gebühren auf Positionen von 1.000 US-Dollar; dasselbe Konto mit 20x erzeugt Gebühren auf Positionen von 20.000 US-Dollar – plus Liquidationsgebühren, wenn Positionen platzen. Die Instrumente, die am stärksten an Einsteiger vermarktet werden, sind jene, die für den Handelsplatz am profitabelsten sind. Das macht Perps nicht illegitim; es erklärt, warum die Anreize rund um sie so aussehen, wie sie aussehen.
Welches Instrument für welche Aufgabe
- Einen Vermögenswert aufbauen, an den Sie über Jahre glauben: Spot, Punkt. Funding-Kosten und Liquidationsrisiko machen Perps zu einem schlechten Vehikel für langfristiges Halten.
- Eine kurzfristige Richtungsmeinung ausdrücken: Perps funktionieren, mit niedrigem Hebel (1–3x) und einem vorab festgelegten Ausstieg. Die Funding-Kosten über Tage sind gering; über Monate summieren sie sich.
- Bestehende Bestände absichern: Perps shorten, in der Größe Ihrer Spot-Position, oder Futures mit Verfall, wenn Sie bekannte Kosten statt einer variablen Funding-Rate wollen.
- Einen künftigen Preis festschreiben: Futures mit Verfall – dafür sind sie da.
- „Schneller Geld verdienen, weil 50x“: Das ist kein Anwendungsfall, sondern der Marketing-Pitch. Bei 50x beendet ein ungünstiger Docht von 2 % – Routinerauschen im Kryptomarkt – die Position.
Eine vernünftige Regel für alle am Anfang ihrer Trading-Laufbahn: Handeln Sie Spot, bis Sie einen schriftlichen Plan, eine ehrlich gemessene Erfolgsbilanz und einen konkreten Grund haben, warum Spot die Aufgabe nicht leisten kann. Derivate erzeugen keinen Vorteil (Edge); sie verstärken, was Sie bereits haben – auch das Fehlen eines solchen.
Die wichtigsten Erkenntnisse
- Spot bedeutet, den Vermögenswert zu besitzen: Verluste sind auf 100 % begrenzt, es gibt keinen Verfall und kein Funding, und Sie können auf Ihre eigene Wallet abheben.
- Perpetuals sind Futures ohne Verfall, die durch Funding-Zahlungen zwischen Longs und Shorts nahe am Spot-Preis gehalten werden – ein echter wiederkehrender Kostenpunkt, der sich bei langem Halten summiert.
- Perps bringen zwei Fähigkeiten hinzu, die Spot fehlen – Shorten und Hebel –, und beide führen ein Liquidationsrisiko ein, dem Spot-Halter nie begegnen.
- Anhaltend hohes Funding ist nützliche Marktinformation, selbst wenn Sie nie Perps handeln: Es zeigt, welche Marktseite überfüllt ist.
- Setzen Sie standardmäßig auf Spot; greifen Sie nur zu Derivaten, wenn Sie eine konkrete Aufgabe haben (Absicherung, eine definierte kurzfristige Einschätzung), die Spot wirklich nicht leisten kann.
Bildungsinhalt, keine Finanzberatung. Vollständigen Haftungsausschluss lesen.
Glossarbegriffe in diesem Ratgeber