Stablecoin algorítmica

Una stablecoin algorítmica es una stablecoin que intenta mantener su vinculación (peg) principalmente mediante ajustes programados de la oferta e incentivos de mercado, en lugar de reservas completas de moneda fiat o de colateral cripto. Cuando el precio sube por encima del objetivo, el protocolo expande la oferta; cuando cae por debajo, el protocolo la contrae u ofrece incentivos diseñados para empujar el precio de nuevo al alza.

El ejemplo más famoso es TerraUSD (UST), que colapsó en mayo de 2022. UST mantenía su vinculación mediante una relación de acuñación y quema con un token hermano, LUNA: un UST siempre podía canjearse por LUNA recién acuñado por valor de un dólar. Cuando se rompió la confianza, los titulares se apresuraron a salir, la oferta de LUNA se hiperinfló y ambos tokens se desplomaron hasta casi cero, un modo de fallo que suele llamarse espiral de la muerte (death spiral). Decenas de miles de millones de dólares de valor de mercado se evaporaron en cuestión de días.

La debilidad central es que el mecanismo depende de la demanda y la confianza continuas, y no de activos que puedan venderse para defender la vinculación; el diseño funciona hasta que se somete a tensión, que es justo cuando más se necesita. Un error común es creer que un largo historial de mantener la vinculación demuestra que un diseño algorítmico es sólido: la estabilidad en mercados tranquilos dice poco sobre su comportamiento en un pánico. Desde el colapso de Terra, los diseños puramente algorítmicos han caído en gran medida en desuso, y los reguladores de varias jurisdicciones los restringen.