Depeg (pérdida de la vinculación)

Un depeg es cuando el precio de mercado de una stablecoin se aleja de forma significativa de su valor objetivo, como un token vinculado al dólar que cotiza a 0,95 o a 1,05 en lugar de a 1,00. Las pequeñas desviaciones de una fracción de centavo son normales y el arbitraje las cierra rápidamente; un verdadero depeg es una brecha mayor y sostenida que señala tensión en el mecanismo o en la confianza.

Los depegs pueden ser temporales o terminales. Un ejemplo concreto de uno temporal: en marzo de 2023, USDC cayó hasta aproximadamente 88 centavos de dólar después de que su emisor revelara que parte de sus reservas estaban en el Silicon Valley Bank, entonces en proceso de quiebra; cuando las autoridades estadounidenses garantizaron los depósitos del banco, USDC volvió a un dólar en cuestión de días. En cambio, el depeg de TerraUSD en 2022 fue terminal: el mecanismo algorítmico que lo sustentaba colapsó y el token nunca se recuperó.

Lo que importa durante un depeg es la causa: un pánico de mercado frente a reservas sólidas tiende a revertir hacia la media, mientras que un déficit real de respaldo o un mecanismo roto no lo hacen. Un error común es creer que una stablecoin que cotiza por debajo de su vinculación es automáticamente una oportunidad de compra; si el respaldo está realmente deteriorado, el precio con descuento puede ser el honesto. Los depegs también se propagan hacia fuera, porque las stablecoins sirven de colateral y de pares de trading en todo el ecosistema DeFi, de modo que un depeg grande puede desencadenar liquidaciones en otros lugares.