Sobrecolateralización

La sobrecolateralización consiste en respaldar un préstamo o un token con un colateral que vale más que la cantidad emitida, creando un colchón de seguridad frente a las oscilaciones de precio. Es el diseño estándar en los préstamos DeFi porque los contratos inteligentes no pueden evaluar la solvencia de un prestatario: el colateral en exceso, y no la reputación del prestatario, es lo que protege a los prestamistas.

Un ejemplo concreto: para pedir prestados 100 DAI a MakerDAO (ahora Sky) usando ETH, un usuario debe bloquear ETH por un valor sustancialmente superior a 100 dólares —históricamente, al menos el 150 % de la deuda, y los usuarios prudentes aportan mucho más—. Si el ETH cae y el colchón se reduce por debajo del umbral del protocolo, la posición se liquida: el colateral se vende para cubrir la deuda antes de que la deuda llegue a superar el valor del colateral. La misma lógica se aplica en Aave y Compound, donde cada activo tiene una relación préstamo-valor máxima muy inferior al 100 %.

Un error común es creer que pedir prestado con sobrecolateralización no tiene sentido: ¿por qué bloquear 150 para sacar 100? La respuesta es que los prestatarios normalmente no quieren vender: quieren liquidez sin perder la exposición a su activo, o apalancamiento, o evitar una venta sujeta a impuestos. El tamaño del colchón refleja la volatilidad del colateral: las stablecoins necesitan colchones finos, los tokens volátiles colchones gruesos. Cuando los desplomes van más rápido que las liquidaciones, los colchones aún pueden fallar y producir deuda incobrable: la sobrecolateralización reduce el riesgo, pero no lo elimina.