Onderpand (collateral)

Onderpand is een activum dat een lener in een protocol vastzet als garantie voor een lening, en dat het protocol kan in beslag nemen en verkopen als de lening niet op peil wordt gehouden. In DeFi vervangt onderpand kredietchecks volledig: omdat smart contracts betrouwbaarheid niet kunnen beoordelen, eisen ze vooraf activa en dwingen ze terugbetaling mechanisch af via liquidatie.

Een concreet voorbeeld: een gebruiker stort ETH ter waarde van 10.000 dollar in Aave en leent daartegen 5.000 dollar aan USDC. De ETH blijft vastgezet zolang de lening openstaat. Als de prijs van ETH ver genoeg daalt zodat het onderpand de schuld niet meer comfortabel dekt, betalen liquidators een deel van de lening terug en nemen ze een bijbehorend deel van de ETH, plus een bonus, waarmee de positie weer veilig wordt. De lener houdt de geleende USDC maar verliest een deel van het onderpand.

De kwaliteit van het onderpand is enorm belangrijk voor de gezondheid van een protocol. Volatiele of illiquide tokens zijn slecht onderpand omdat hun waarde sneller kan instorten dan liquidaties kunnen worden verwerkt, waardoor er bad debt ontstaat. Daarom kennen lending protocols aan elk activum een maximale loan-to-value-verhouding toe en domineren stablecoins en grote activa zoals ETH de onderpandmarkten. Een veelvoorkomende misvatting is dat het inleggen van onderpand betekent dat het protocol je vertrouwt – het is juist andersom: het hele systeem is gebouwd op de aanname dat geen enkele lener te vertrouwen is, alleen hun vastgezette activa.