Wat zijn stablecoins?

Stablecoins zijn cryptotokens die zijn ontworpen om een vaste waarde te behouden – bijna altijd 1 dollar – doordat ze worden gedekt door of gekoppeld zijn aan activa uit de echte wereld. Ze combineren de snelheid en programmeerbaarheid van blockchain-overboekingen met de koersstabiliteit van de dollar, en daarom zijn ze het werkpaard van crypto geworden: de eenheid waarin handelaren prijzen, het activum dat tussen exchanges heen en weer gaat en steeds vaker een betaalspoor op zich. Maar "stabiel" is een technisch doel, geen garantie, en het ontwerp achter elke coin bepaalt hoe – en wanneer – de peg kan falen.

Waarom stablecoins bestaan

Bitcoin en ether kunnen op één dag 10% bewegen, wat ze onhandig maakt voor alles wat een voorspelbare waarde nodig heeft: een trade prijzen, winst parkeren, een factuur betalen, geld naar het buitenland sturen. Vóór stablecoins betekende ontsnappen aan volatiliteit uitbetalen naar een bankrekening – traag, duur en niet de klok rond beschikbaar.

Een stablecoin lost dit binnen het cryptosysteem op. Verkoop een volatiele coin voor USDC en je houdt iets vast dat op 1 dollar blijft, nog steeds on-chain, nog steeds op elk uur binnen minuten overal naartoe over te maken. In de praktijk vervullen stablecoins drie grote rollen:

Handel en afwikkeling. Het meeste cryptohandelsvolume wordt geprijsd ten opzichte van stablecoins in plaats van dollars op een bank. Paren zoals BTC/USDT domineren de wereldwijde orderboeken.
Toegang tot de dollar. In landen met hoge inflatie of strenge kapitaalcontroles functioneren aan de dollar gekoppelde tokens als een toegankelijk spaar- en betaalmiddel.
Bouwsteen van DeFi. Lenen, uitlenen en liquiditeit in gedecentraliseerde financiën draaien zwaar op stablecoins, omdat contracten een stabiele rekeneenheid nodig hebben.

De twee reuzen zijn Tether (USDT) en USDC van Circle, samen goed voor het overgrote deel van de markt, met een gecombineerde omloop van honderden miljarden dollars halverwege de jaren 2020.

Hoe een peg standhoudt: het basismechanisme

Geen enkele stablecoin houdt 1 dollar aan bij decreet. De peg wordt in stand gehouden door een arbitragelus die op inwisseling is gebouwd.

Neem een door fiatgeld gedekte coin zoals USDC. Circle belooft dat geautoriseerde partners altijd 1 USDC kunnen inwisselen voor 1 dollar, of 1 USDC kunnen minten door 1 dollar te storten. Stel nu dat zware verkoopdruk de marktkoers van USDC naar 0,99 dollar duwt. Arbitrageurs kopen voor 0,99 dollar, wisselen in voor 1,00 dollar en steken de cent op zak – koopdruk die de koers terugtrekt. Als de vraag de koers naar 1,01 dollar duwt, storten ze dollars, minten ze voor 1,00 dollar en verkopen ze voor 1,01 dollar – verkoopdruk die de koers weer omlaag duwt. De peg houdt stand niet doordat de koers niet kan bewegen, maar doordat afwijkingen een winstgevende trade opleveren die ze corrigeert.

Het hele mechanisme rust dus op één vraag: is de belofte van inwisseling geloofwaardig? Dat hangt af van wat de coin werkelijk dekt – en daar lopen de modellen uiteen.

De drie onderpandmodellen

Door fiatgeld gedekt: dollars en Treasuries in reserve

USDT en USDC houden reserves aan – vooral kortlopende Amerikaanse staatsobligaties (Treasury bills) en kasequivalenten – die ruwweg overeenkomen met de tokens in omloop. Dit is het eenvoudigste en dominante model. De sterke punten zijn kapitaalefficiëntie (1 dollar aan reserves per 1 dollar aan tokens) en een eenvoudig verhaal. De risico's zijn institutioneel: je vertrouwt op de eerlijkheid van de uitgever over de reserves, op de kwaliteit van die activa en op de banken en bewaarders die ze aanhouden. De transparantie over reserves is duidelijk verbeterd – regelmatige verklaringen zijn nu standaard, en stablecoinwetgeving in grote rechtsgebieden (de VS keurde in 2025 een federaal stablecoinkader goed; de MiCA-regeling van de EU kwam eerder) legt eisen op aan reserves en inwisseling – maar het vertrouwen wordt nog steeds in bedrijven gesteld, niet in code.

Door crypto gedekt: overgedekt met volatiele activa

Coins zoals DAI worden gedekt door crypto die in smart contracts is vastgezet – en omdat het onderpand volatiel is, moeten posities met overcollateralisatie worden aangegaan. Om 100 dollar aan DAI te minten, zet je misschien 150 dollar of meer aan ETH vast; als de waarde van je onderpand richting de schuld daalt, liquideert het contract het automatisch om het systeem solvabel te houden. De aantrekkingskracht is transparantie (reserves zijn on-chain zichtbaar) en minder afhankelijkheid van banken. De kosten zijn kapitaalinefficiëntie en blootstelling aan cryptocrashes: een snelle, diepe marktdaling kan cascades van liquidaties afdwingen, en in de praktijk hebben deze systemen ook activa uit de echte wereld en door fiatgeld gedekte stablecoins aan hun onderpand toegevoegd, waardoor het vertrouwen dat ze juist wilden wegnemen deels weer is teruggekeerd.

Algoritmisch: stabiliteit uitsluitend uit prikkels

Algoritmische stablecoins proberen een peg te realiseren met weinig of geen hard onderpand, met mint-en-burn-mechanismen met een zustertoken om volatiliteit op te vangen. Het klassieke waarschuwende voorbeeld is TerraUSD (UST): elke UST kon worden ingewisseld voor 1 dollar aan nieuw gemintte LUNA. Dat werkt zolang LUNA waarde heeft – maar in mei 2022 dwong zware verkoop van UST tot massale mint van LUNA, waardoor de koers van LUNA instortte, wat het vangnet van inwisseling vernietigde, wat weer meer verkoop uitlokte. Ongeveer 40 miljard dollar aan gecombineerde waarde verdampte binnen enkele dagen. De les is structureel, niet toevallig: een peg die wordt gedragen door vertrouwen in het eigen ecosysteem is alleen stabiel totdat dat vertrouwen breekt, en dan faalt hij volledig in plaats van gedeeltelijk. Behandel elke "gedecentraliseerde dollar" met hoog rendement zonder verifieerbaar hard onderpand als een experiment, niet als een spaarrekening.

Wanneer pegs breken

Zelfs eerlijke, goed gedekte stablecoins wankelen. Wie de manieren van falen kent, weet wat een depeg betekent als hij er een ziet:

Twijfel over de reserves. Als de markt zich afvraagt of de reserves de omloop dekken, haasten houders zich om als eerste in te wisselen – een bankrun in tokenvorm. USDT is in perioden van twijfel historisch met een korting verhandeld.
Schok in het onderpand. In maart 2023 maakte Circle bekend dat 3,3 miljard dollar aan USDC-reserves bij de wankelende Silicon Valley Bank stond. USDC werd dat weekend onder 0,90 dollar verhandeld terwijl inwisseling onzeker was, en veerde terug naar 1 dollar zodra Amerikaanse toezichthouders de deposito's garandeerden. Het peg-mechanisme werkte – zodra de belofte van inwisseling weer geloofwaardig was.
Instorting van het ontwerp. Mislukkingen in UST-stijl, waarbij het onderpand zelf reflexief is. Deze pegs dippen niet; ze sterven.
Liquiditeitsgaten. Op kleine exchanges of kleine chains kan een stablecoin kortstondig van de peg afwijken simpelweg omdat de lokale liquiditeit dun is, ook als de primaire markt prima is.

Een praktische lezing: een depeg van 1–2% bij een door fiatgeld gedekte coin tijdens een stressgebeurtenis is het mechanisme dat onder druk staat, niet per se kapot; een instorting voorbij ~0,90 dollar zonder geloofwaardige weg naar inwisseling is een run die gaande is.

Stablecoins verstandig gebruiken

Voor de meeste beginners zijn stablecoins de handrem van een portefeuille – maar "stabiel" betekent niet "risicoloos", en een paar gewoonten houden de risico's in verhouding:

Geef de voorkeur aan de grote, gereguleerde, transparante uitgevers voor serieuze saldo's. Omvang en toezicht zijn geen perfecte garanties, maar ze hangen samen met overlevingskans.
Onthoud dat stablecoins geen bankdeposito's zijn. Er geldt geen depositogarantie van de overheid voor de tokens zelf. Falen van de uitgever, bugs in smart contracts of bevroren adressen (grote uitgevers kunnen tokens die aan gesanctioneerd of gestolen geld zijn gekoppeld bevriezen en doen dat ook) zijn reële, zij het onwaarschijnlijke, uitkomsten.
Stel bij elk rendement vragen. Als een platform een hoge APY biedt op een "stabiel" activum, is het rendement een vergoeding voor een risico – uitlenen, blootstelling aan een protocol of erger. Zoek uit wie er betaalt en waarom voordat je stort.
Let op het netwerk. Dezelfde stablecoin bestaat op veel chains met verschillende fees; een USDC-overboeking van 5.000 dollar kan op het Ethereum-mainnet enkele dollars kosten en minder dan een cent op een layer 2 of alternatieve chain.