Strategy meldet Nettogewinn von 19,5 Mrd. USD im dritten Quartal, während BTC Yield auf -3,7 % fällt
Strategy meldete für das dritte Quartal 2026 einen Nettogewinn von 19,53 Mrd. USD, getrieben von einem Gewinn von 20,91 Mrd. USD aus der Neubewertung seiner Bitcoin-Bestände, während der Umsatz im Jahresvergleich um 3 % sank. Der BTC Yield, der die Bitcoin-Bestände je angenommener verwässerter Aktie misst, lag seit Jahresbeginn bei -3,7 % und damit im negativen Bereich, obwohl Michael Saylor sagte, ein neuer Bullenmarkt beginne.
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Rekordbetriebsergebnis durch Neubewertung von Bitcoin
Strategy meldete für das dritte Quartal 2026 einen Nettogewinn von 19,53 Mrd. USD, nach 2,79 Mrd. USD ein Jahr zuvor, wie aus den Ergebnissen des Unternehmens vom 29. Oktober hervorgeht, über die CryptoPotato berichtet. CryptoSlate führt das nahezu gesamte Rekordbetriebsergebnis auf einen Gewinn von 20,9 Mrd. USD aus Änderungen des beizulegenden Zeitwerts der Bitcoin-Bestände des Unternehmens zurück.
Der Umsatz entwickelte sich in die andere Richtung. Er sank im Jahresvergleich um 3 % auf 125,4 Mio. USD von 128,7 Mio. USD, und der Bruttogewinn lag bei 89,6 Mio. USD bei einer Bruttomarge von 71 %, verglichen mit 90,7 Mio. USD und 70 % ein Jahr zuvor.
Bestandswachstum im Vergleich zum Engagement je Aktie
Strategy hielt zum 25. Oktober 848.517 Bitcoin, die einen Wert von 68,9 Mrd. USD hatten, bei einer ursprünglichen Anschaffungskostenbasis von 64,02 Mrd. USD und einem durchschnittlichen Kaufpreis von etwa 75.446 USD je Coin. Das Unternehmen gibt an, im laufenden Jahr BTC im Wert von 14,33 Mrd. USD gekauft und seine Bestände 2026 um 26 % erhöht zu haben.
Das Bild je Aktie fällt schwächer aus. Der BTC Yield von Strategy lag seit Jahresbeginn zum 25. Oktober bei -3,7 %, nach 4,5 % im Juli, laut CryptoSlate. Die Kennzahl erfasst die prozentuale Veränderung der Bitcoin-Bestände je angenommener verwässerter Aktie und misst damit, ob der Zukauf die Verwässerung übersteigt, nicht die Rendite der Aktionäre. CryptoSlate weist darauf hin, dass die Bestände von 843.775 BTC Ende Juli auf 848.517 BTC stiegen, der Yield aber dennoch um 8,2 Prozentpunkte fiel. Das Unternehmen verzeichnete außerdem einen BTC Gain von -24.947 BTC.
Die Quellen unterscheiden sich beim Tempo der jüngsten Käufe. CryptoPotato berichtet, Strategy habe seine BTC-Käufe offenbar pausiert und sich stattdessen auf den Rückkauf von STRC-Aktien verlegt. Die Aufschlüsselung von CryptoSlate zeigt, dass das Unternehmen im dritten Quartal 7.218 BTC kaufte und 5.552 BTC verkaufte, was einem Nettozuwachs von nur 1.666 BTC entspricht. Zudem werden Nettoerlöse aus Stammaktien im dritten Quartal von 5,4 Mrd. USD genannt, von denen lediglich 588,1 Mio. USD in Bitcoin flossen.
Vorzugsfinanzierung und Dividendenkosten
Saylor stellte die Zahlen als frühes Signal dar. Er sagte, "wir stehen am Anfang des nächsten Bullenmarktes", und verwies auf Banken, die Bitcoin annehmen, eine wachsende Bitcoin-Dominanz unter digitalen Vermögenswerten, zurückkehrende institutionelle Nachfrage sowie einen Kurs, der 21 % über seinem 200-Wochen-Durchschnitt liegt. Außerdem nannte er einen Nominalwert von 16 Mrd. USD über zehn öffentlich gehandelte digitale Kreditwertpapiere und einen Marktanteil von 84 % für Strategy.
CryptoSlate verweist auf die Kostenseite dieses Modells. Das Unternehmen nahm in den ersten zehn Monaten des Jahres 2026 über die Kapitalmärkte rund 21,2 Mrd. USD auf. Seine Vorzugsaktie STRC trägt eine jährliche Dividende von 12 %. Strategy gab an, im Jahr 2026 Bitcoin im Wert von etwa 431,8 Mio. USD verkauft zu haben, um Vorzugsdividenden und STRC-Rückkäufe zu finanzieren, mehr als 2 Mrd. USD für den Rückkauf von rund 20,98 Mio. STRC-Aktien ausgegeben und kumuliert knapp 1,5 Mrd. USD an Vorzugsdividenden gezahlt. Dennoch verzeichnete das Unternehmen für die ersten neun Monate des Jahres 2026 einen Nettoverlust von 1,23 Mrd. USD.
Die MSTR-Aktie legte im dritten Quartal um 76 % zu, verglichen mit einem Anstieg von 43 % beim Bitcoin im selben Zeitraum, so CryptoSlate. Die Einschätzungen von Analysten zum Finanzierungsmodell gehen auseinander. CryptoSlate zitiert Vetle Lunde, Head of Research bei K33, der argumentierte, Strategy hätte nahezu dieselbe Bitcoin-Akkumulation zu geringeren Kosten erreichen können.
Wechsel in der Führungsetage
CFO Andrew Kang tritt am 5. November aus persönlichen Gründen zurück, laut CryptoPotato. Das Unternehmen teilte mit, der Abgang gehe nicht auf Meinungsverschiedenheiten über Geschäftsbetrieb, Richtlinien oder Praktiken zurück, und Kang bleibt bis zum 31. Dezember in beratender Funktion. Reza Virasteh, derzeit Executive Vice President für Operations, wird am 1. Januar gemeinsam mit CEO und President Phong Le zum Co-Principal Financial Officer.
Warum es wichtig ist
Für Trader
Die pausierten BTC-Käufe und die STRC-Rückkäufe von Strategy bedeuten, dass die direkte Bitcoin-Nachfrage des Unternehmens kurzfristig geringer ausfallen könnte, als der Bruttozuwachs vermuten lässt.
Für Investoren
Ein negativer BTC Yield trotz wachsender Bestände signalisiert, dass Verwässerung und Vorzugsdividendenkosten das Bitcoin-Engagement je Aktie aushöhlen, eine strukturelle Frage für die Inhaber von MSTR.
Für Entwickler
Treasury-ähnliche Produkte, die sich über die Ausgabe von Vorzugsaktien zur Finanzierung von Vermögenskäufen stützen, müssen Dividendenverpflichtungen bedienen, die durch BTC-Verkäufe gedeckt werden müssen, was ihre Risikomodellierung verändert.
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