Spot vs futures vs perpetuals

Spothandel betekent de daadwerkelijke asset kopen of verkopen: je betaalt dollars, je ontvangt bitcoin en die staat op je account. Futures en perpetuals zijn contracten die de prijs van de asset volgen zonder dat je die ooit bezit – en omdat het contracten zijn, kun je ermee handelen met geleend geld en inzetten op dalende prijzen. Juist die extra flexibiliteit maakt ze gevaarlijk voor beginners.

Spot: jij bezit de asset

Een spottrade is de eenvoudigste transactie in crypto. Je plaatst een order voor 0,1 BTC tegen 60.000 dollar, betaalt 6.000 dollar plus een handelsfee en 0,1 BTC komt op je exchangesaldo. Je kunt het opnemen naar je eigen wallet, er jarenlang aan vasthouden of het morgen verkopen.

Drie eigenschappen bepalen spot:

• Geen einddatum. Er tikt geen klok op de positie. Je kunt een drawdown van 70% uitzitten (pijnlijk, maar mogelijk), omdat niets je dwingt eruit te stappen.
• Verliezen zijn begrensd. Het slechtste geval is dat de asset naar nul gaat. Je kunt nooit meer verliezen dan je hebt ingelegd.
• Je kunt zelf de custody overnemen. Spotassets kunnen de exchange verlaten. Contracten niet – een futurespositie bestaat alleen op de exchange waar je hem hebt geopend.

Voor de meeste mensen die op de lange termijn blootstelling opbouwen, is spot het hele verhaal. De derivaten hieronder lossen problemen op die de meeste retailtraders eigenlijk niet hebben.

Traditionele futures: contracten met een einddatum

Een futurescontract is een afspraak om een asset op een vaste datum te kopen of te verkopen. Een BTC-kwartaalfuture die in maart afloopt, handelt op een eigen prijs: meestal iets boven spot in optimistische markten (contango genoemd) of eronder in angstige markten (backwardation). Bij afloop settelt het contract op de spotprijs en wordt het verschil in cash of crypto uitgekeerd.

Futures bestaan omdat ze nuttig zijn om te hedgen. Een miner die verwacht het komende kwartaal 10 BTC te produceren, kan vandaag futures verkopen en een prijs vastleggen, waarmee het bedrijf wordt afgeschermd tegen een crash. Traders aan de andere kant nemen dat prijsrisico over in ruil voor mogelijke winst.

De einddatum doet ertoe: de futuresprijs moet naar spot convergeren naarmate de afloop nadert, dus het verschil ertussen gedraagt zich voorspelbaar. Die voorspelbaarheid is de basis van de "cash and carry"-trade die professionals draaien – koop spot, verkoop de future, strijk het verschil op. Retailtraders slaan futures met een einddatum meestal helemaal over, omdat crypto iets hardnekkigers heeft uitgevonden.

Perpetuals: futures die nooit verlopen

De perpetual swap – de "perp" – is het dominante handelsinstrument van crypto, en op de meeste dagen handelen perps een veelvoud van het volume van spot. Een perp is een futurescontract zonder einddatum. Je kunt een long- of shortpositie onbeperkt aanhouden.

Dat creëert een probleem: wat houdt de prijs van de perp vastgeplakt aan de spotprijs als er geen einddatum is die convergentie afdwingt? Het antwoord is de funding rate.

Hoe funding werkt

Elk funding-interval (gewoonlijk elke 8 uur, bij sommige exchanges elk uur) betaalt de ene kant van de markt de andere:

• Als de perp boven spot handelt, betalen longs aan shorts. Een long aanhouden wordt iets duurder en een short aanhouden iets lonender, wat de prijzen weer naar elkaar toe duwt.
• Als de perp onder spot handelt, betalen shorts aan longs.

De betaling is een klein percentage van je positiegrootte. Een funding rate van 0,01% per 8 uur klinkt triviaal, maar is geannualiseerd ongeveer 11% – en in euforische markten kan funding een veelvoud hoger liggen. Een trader met een longpositie van 50.000 dollar tegen 0,05% per interval betaalt elke 8 uur 25 dollar, ofwel ongeveer 75 dollar per dag, alleen om de positie open te houden. Funding is een echte, terugkerende kostenpost die spothouders nooit betalen, en het laat accounts met longs met leverage in zijwaartse markten stilletjes leegbloeden.

Funding is ook informatie: aanhoudend hoge positieve funding betekent dat de markt overvol zit met longs, wat goed is om te weten, ongeacht waarin je handelt.

Wat perps je laten doen dat spot niet kan

Short gaan. Op spot kun je alleen winst maken als de prijzen stijgen (of verkopen wat je al bezit). Met een perp open je met één klik een short – een positie die winst maakt als de prijs daalt. Shorten heeft structureel een slechter risicoprofiel dan kopen: een asset kan maar 100% dalen, maar kan onbeperkt stijgen, dus het potentiële verlies van een short is onbegrensd.

Leverage. Met perps beheer je een positie die groter is dan je accountsaldo door margin te storten. Stort 1.000 dollar, open een positie van 5.000 dollar en je handelt met 5x leverage: een beweging van 2% in de asset beweegt je equity met 10%. Leverage werkt in beide richtingen met perfecte symmetrie en na een bepaalde ongunstige beweging sluit de exchange je positie gedwongen – liquidatie. De mechanica van margin en de rekensom van liquidatie verdienen een eigen behandeling (die staat in de leverage-gids in dit leerpad); hier volstaat het te zeggen dat liquidatie een tijdelijke prijsdip omzet in een permanent, gerealiseerd verlies.

Hedgen zonder te verkopen. Een langetermijnhouder die bescherming tegen neerwaarts risico wil tijdens een riskante gebeurtenis, kan perps shorten tegenover zijn spotbezit in plaats van te verkopen – en zo een belastbare verkoop of het gedoe met het verplaatsen van coins vermijden. Dit is een van de weinige echt behoudende toepassingen van derivaten.

De drie instrumenten vergeleken

	Spot	Futures met einddatum	Perpetuals
Asset in bezit	Ja	Nee	Nee
Einddatum	Geen	Vaste datum	Geen
Short gaan	Nee (alleen eigen bezit verkopen)	Ja	Ja
Leverage	Nee (of laag, via spot met margin)	Ja	Ja, vaak tot 100x+
Doorlopende kosten	Geen	Verwerkt in de spread tot aan afloop	Fundingbetalingen
Slechtste geval	Asset gaat naar nul	Liquidatie van margin	Liquidatie van margin
Opneembaar	Ja	Nee	Nee

Eén structureel punt dat het verinnerlijken waard is: exchanges verdienen fees op volume, en leverage vermenigvuldigt het volume dat een bepaalde storting kan genereren. Een account van 1.000 dollar dat spot handelt, genereert fees op posities van 1.000 dollar; hetzelfde account met 20x genereert fees op posities van 20.000 dollar – plus liquidatiefees wanneer posities knallen. De instrumenten die het zwaarst aan beginners worden gemarket, zijn de instrumenten die het meest opleveren voor de exchange. Dat maakt perps niet illegitiem; het verklaart waarom de prikkels eromheen zijn zoals ze zijn.

Welk instrument past bij welke taak

• Een asset opbouwen waarin je jarenlang gelooft: spot, punt uit. Fundingkosten en liquidatierisico maken perps een slecht voertuig voor langetermijnbezit.
• Een kortetermijnvisie op de richting uitdrukken: perps werken, met lage leverage (1–3x) en een vooraf bepaalde exit. De fundingkosten over een paar dagen zijn klein; over maanden stapelen ze zich op.
• Bestaand bezit hedgen: perps shorten in verhouding tot je spotpositie, of futures met een einddatum als je liever een bekende kostprijs hebt dan een variabele funding rate.
• Een toekomstige prijs vastleggen: futures met een einddatum – daar zijn ze voor.
• "Sneller geld verdienen want 50x": dit is geen toepassing; het is de marketingpitch. Bij 50x maakt een ongunstige wick van 2% – routineruis in crypto – een einde aan de positie.

Een redelijke regel voor iedereen die aan het begin van zijn tradingtraject staat: handel spot totdat je een schriftelijk plan hebt, een eerlijk gemeten track record en een specifieke reden waarom spot de klus niet kan klaren. Derivaten creëren geen edge; ze versterken wat je al hebt – inclusief het ontbreken ervan.