SEC

Die SEC, die U.S. Securities and Exchange Commission, ist die amerikanische Bundesbehörde, die die Wertpapiermärkte reguliert, darunter Aktien, Anleihen und Anlageprodukte. Für Krypto ist sie wichtig, weil die SEC die Position vertritt, dass viele Krypto-Token Wertpapiere sind, was ihre Emittenten und die Plattformen, die sie handeln, Registrierungs- und Offenlegungspflichten unterwerfen würde.

Das Engagement der SEC im Kryptobereich hat sich weitgehend über Durchsetzungsmaßnahmen und Zulassungen abgespielt. Sie hat Token-Emittenten wegen nicht registrierter Wertpapierangebote verklagt und gegen Börsen vorgegangen, die Vermögenswerte listeten, die sie als Wertpapiere einstufte; zugleich hat sie regulierte Produkte genehmigt, allen voran Spot-Bitcoin-ETFs (börsengehandelte Fonds), mit denen Anleger über gewöhnliche Brokerage-Konten ein Engagement in Bitcoin eingehen können. Ein Projekt, das Token verkauft, um die Entwicklung zu finanzieren, und dabei Käufern Gewinne durch die Anstrengungen des Teams verspricht, ist zum Beispiel die Art von Konstruktion, die die SEC nach dem Howey-Test bislang als Wertpapierangebot behandelt hat.

Ein verbreiteter Irrtum ist, dass die SEC das gesamte Krypto-Geschäft in den Vereinigten Staaten regulieren würde; die Aufsicht nach Rohstoff-Art über Vermögenswerte wie Bitcoin fällt überwiegend in die Zuständigkeit der CFTC, und die Grenze zwischen beiden Behörden ist ein anhaltender politischer Streitpunkt. Die Entscheidungen der SEC wirken weltweit nach, weil so viel Krypto-Handel, Kapitalbeschaffung und institutionelle Produktentwicklung US-Anleger berührt; ihre Zulassungen und Klagen bewegen daher oft Märkte weit jenseits der amerikanischen Grenzen.