¿Qué es DeFi?

DeFi —finanzas descentralizadas— es un conjunto de servicios financieros construidos como software sobre blockchains públicas en lugar de dentro de bancos y casas de bolsa. Prestar, pedir prestado, operar y ganar intereses ocurren a través de contratos inteligentes: programas que custodian fondos y hacen cumplir reglas de forma automática, sin ninguna empresa que apruebe tu cuenta. La contrapartida es igual de directa: ganas acceso abierto y transparencia, y asumes riesgos que las finanzas tradicionales tardaron un siglo en construir instituciones para absorber.

Qué sustituye DeFi

Las finanzas tradicionales funcionan con intermediarios. Un banco guarda tu depósito y decide quién puede pedirlo prestado. Una bolsa casa tu orden de acciones y una cámara de compensación la asienta de forma definitiva días después. Cada intermediario lleva su propio libro mayor privado, cobra por su papel y puede congelar, revertir o denegar el servicio.

DeFi sustituye a esos intermediarios por contratos inteligentes desplegados en blockchains como Ethereum. Un protocolo de préstamos no es una empresa que recibe depósitos; es código al que cualquiera puede enviar activos, que luego los presta de forma algorítmica y paga intereses según reglas fijas y publicadas. Un exchange descentralizado no es un motor de casación gestionado por una firma; es un contrato que fija el precio de las operaciones mediante una fórmula y las asienta de forma definitiva en la misma transacción.

De este diseño se derivan tres propiedades:

• Acceso sin permisos. Cualquiera con una billetera y una conexión a internet puede usar los mismos contratos. No hay solicitud de cuenta, ni saldo mínimo, ni comprobación geográfica a nivel de protocolo (los sitios web de front-end pueden añadir restricciones, pero los contratos subyacentes no).
• Transparencia. El código es público, y cada depósito, préstamo y operación queda registrado on-chain, donde cualquiera puede auditarlo. Puedes verificar tú mismo las reservas de un protocolo en lugar de fiarte de un informe trimestral.
• Componibilidad. Como los protocolos son software abierto sobre un libro mayor compartido, se conectan entre sí. Un token que recibes por depositar en un protocolo puede usarse como colateral en otro. A esto se le llama «legos de dinero» (money legos), y de ahí viene gran parte de la creatividad de DeFi, y gran parte de su riesgo oculto.

Los bloques básicos

La mayor parte de DeFi son combinaciones de un pequeño número de piezas elementales.

Los exchanges descentralizados (DEX) te permiten cambiar un token por otro directamente desde tu billetera. La mayoría usa creadores de mercado automatizados (AMM) —pools de tokens emparejados cuyo precio fija una fórmula— en lugar de libros de órdenes. Uniswap popularizó este modelo.

Los mercados de préstamos, como Aave y Compound, permiten que los depositantes ganen intereses y que los prestatarios obtengan préstamos con colateral en criptomonedas. Los préstamos están sobrecolateralizados: podrías bloquear 1.500 dólares en ETH para pedir prestados 800 dólares de una stablecoin, y el contrato puede liquidar tu colateral automáticamente si su valor cae demasiado.

Las stablecoins —tokens diseñados para seguir al dólar estadounidense— son la moneda de trabajo de DeFi. Permiten operar, prestar y asentar operaciones sin que cada posición sea una apuesta sobre los precios de las criptomonedas.

Los derivados y los productos estructurados replican on-chain los futuros perpetuos, las opciones y las estrategias de rendimiento. Son más complejos y, en general, no son por donde deberían empezar los principiantes.

El staking líquido (liquid staking) convierte los tokens de proof of stake puestos en staking en recibos transferibles que pueden usarse en otros lugares de DeFi mientras siguen generando recompensas de staking.

Qué hay de verdaderamente nuevo

Es justo preguntarse si DeFi no es simplemente banca con pasos adicionales. Una parte lo es. Pero algunas cosas son genuinamente novedosas.

El asentamiento es atómico y se hace en autocustodia. Cuando cambias tokens en un DEX, conservas tus activos hasta el instante de la operación, y el intercambio de un token por el otro ocurre en una sola transacción: o se completan ambos lados o no se completa ninguno. No hay una contraparte que retenga tus fondos durante días, ni riesgo de entrega fallida.

Las reglas las impone el código y no la discrecionalidad. Un protocolo de préstamos no puede decidir favorecer a un gran cliente, retrasar tu retirada ni cambiar sin avisar tus condiciones de interés. Las reglas que existen se aplican por igual a todos, incluidas reglas que quizá no te gusten, como la liquidación automática sin periodo de gracia y sin un número de teléfono al que llamar.

El sistema se puede inspeccionar en tiempo real. En 2008, la opacidad de los balances de los bancos amplificó una crisis global. La solvencia de un protocolo DeFi la puede comprobar cualquiera en cualquier momento. Esto no evita los fallos —DeFi ha tenido muchos—, pero cambia quién puede verlos venir.

Cualquiera puede construir sobre él. Un desarrollador puede integrar un mercado de préstamos o un DEX igual que integraría una biblioteca de código abierto, sin un acuerdo de colaboración. Por eso aparecen nuevos productos financieros en DeFi en semanas y no en años.

Las contrapartidas de riesgo, con honestidad

Cada beneficio anterior tiene un coste especular.

Sin intermediarios no hay red de seguridad. No hay seguro de depósitos, ni departamento de fraude, ni forma de revertir una transacción. Si firmas una transacción maliciosa o envías fondos a la dirección equivocada, se pierden. En las finanzas tradicionales, las instituciones absorben tus errores; en DeFi, los absorbes tú.

El código impone las reglas, incluidas las que tienen errores. Los contratos inteligentes pueden contener fallos explotables, y a lo largo de los años se han robado miles de millones de dólares a través de ellos. Las auditorías reducen este riesgo, pero no lo eliminan, y un protocolo que ha funcionado con seguridad durante años aún puede fallar.

La componibilidad propaga los fallos. Cuando los protocolos se apilan unos sobre otros, un fallo en una capa —una stablecoin que pierde su vinculación (peg), un oráculo que informa de un precio erróneo— puede propagarse en cascada por todo lo que está construido encima.

Los rendimientos necesitan explicación. Si un protocolo ofrece rentabilidades muy por encima de lo que pagan los mercados tradicionales, el rendimiento extra es una compensación por el riesgo, una subvención temporal pagada en el propio token del protocolo o una señal de que algo va mal. Nunca es gratis.

La regulación sigue sin estar definida. Las normas para DeFi todavía se están escribiendo en la mayoría de las jurisdicciones y varían mucho. El tratamiento fiscal de la actividad on-chain suele ser complejo, y el acceso a determinados front-ends puede cambiar.

Cómo se usa DeFi en la práctica

Un primer recorrido realista parece modesto. Alguien podría cambiar 200 dólares en ETH por una stablecoin en un DEX para entender cómo funcionan las aprobaciones, las comisiones de gas y el slippage. Más tarde podría depositar 500 dólares de esa stablecoin en un mercado de préstamos grande y consolidado desde hace tiempo y ver cómo se acumulan los intereses —a menudo de un dígito bajo o medio al año, según la demanda del mercado—. Cada paso enseña la mecánica con una cantidad que podrían permitirse perder por completo.

Lo que los usuarios con experiencia no hacen es trasladar sus ahorros a un protocolo que descubrieron ayer porque un sitio web anunciaba un APY de tres cifras. El resto de esta ruta explica la mecánica detrás de cada bloque básico: cómo fijan los DEX el precio de las operaciones, cómo funcionan los préstamos y las liquidaciones, de dónde sale realmente el rendimiento y cómo las posiciones pierden dinero de maneras que no tienen nada que ver con los gráficos de precios.